作為一家擁有 2800 億美元總資產(chǎn)的公司的主席——包括超過(guò) 350 億美元的現(xiàn)金——沃倫•巴菲特的投資決定自然與其他絕大多數(shù)投資者有些小小的不同。

由于其投資的資產(chǎn)規(guī)模及金額龐大，巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司一般來(lái)說(shuō)關(guān)注非常大的公司：可口可樂(lè)（市值 1340 億美元）、美國(guó)運(yùn)通（市值 560 億美元）、強(qiáng)生公司（市值 1880 億美元）以及富國(guó)銀行（市值 940 億美元）是他們主要持股對(duì)象中的一部分。

但是如果他不受伯克希爾規(guī)模的限制——如果他在與我們絕大多數(shù)人一樣的投資環(huán)境中工作——他會(huì)買(mǎi)些什么股票呢？

這個(gè)月早些時(shí)候伯克希爾公司的年度會(huì)議上，有人向“奧馬哈神諭”（譯注：巴菲特的外號(hào)）順著這條思路提出了問(wèn)題。一名投資者問(wèn)他如果只有數(shù)百萬(wàn)美元需要應(yīng)付，伯克希爾的投資將有怎樣的不同，巴菲特回答說(shuō)絕大部分機(jī)會(huì)可能在小公司的股票當(dāng)中，或者是在悲觀的證券市場(chǎng)環(huán)境之中。

這條建議讓我開(kāi)始思索是否有些小公司的股票可以從我以巴菲特為基礎(chǔ)的“高手策略”中脫穎而出——一個(gè)由我研發(fā)的模仿巴菲特方法的計(jì)算機(jī)模型。我確信，我發(fā)現(xiàn)模型給一些小市值的公司及一些偏小的中等市值公司中打出了高分。

得分特別高的一支股票是陸星系統(tǒng)公司，它位于佛羅里達(dá)州的杰克遜維爾，提供專(zhuān)業(yè)化的運(yùn)輸和后勤服務(wù)——主要是卡車(chē)運(yùn)輸——遍及全美，還有加拿大、墨西哥和其他國(guó)家。

陸星公司市值為 28.5 億美元，擁有數(shù)項(xiàng)“巴菲特式”的品質(zhì)。首先，公司的每股盈利在過(guò)去的 10 年當(dāng)中每年都在增長(zhǎng)，從 0.39 美元增長(zhǎng)至 1.99 美元。這是巴菲特方法的關(guān)鍵所在。他一直都是穩(wěn)妥派，喜歡那些盈利可以預(yù)期的公司，而連續(xù) 10 年的每股盈利增長(zhǎng)已經(jīng)是你最可以預(yù)期的股票。

巴菲特瞄準(zhǔn)優(yōu)秀而穩(wěn)妥的目標(biāo)股票的另外一個(gè)方法是觀察債務(wù)。我以巴菲特為基準(zhǔn)的模型偏愛(ài)那些能夠產(chǎn)出足夠盈利，并且在需要的情況下可以在兩年之內(nèi)還清所有債務(wù)的公司。陸星公司的總債務(wù)是 1.242 億美元，而每年度的盈利是 1.092 億美元。它實(shí)際上可以在不到兩年的時(shí)間里用自己的盈利償清所有的債務(wù)，這是個(gè)不錯(cuò)的信號(hào)。

大家都知道巴菲特尋找他稱(chēng)為擁有針對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的公司——強(qiáng)大的品牌、最低的價(jià)格——這令其它公司很難與之競(jìng)爭(zhēng)。有這樣優(yōu)勢(shì)的公司的一個(gè)標(biāo)志就是擁高凈資產(chǎn)回報(bào)率。我的巴菲特模型尋找那些在過(guò)去 3 年以及過(guò)去 10 年中平均凈資產(chǎn)回報(bào)率至少在 15%以上的公司——而且在過(guò)去的 10 年當(dāng)中沒(méi)有任何一年的年度凈資產(chǎn)回報(bào)率低于 10%。這是個(gè)困難的任務(wù)，但是陸星公司以巨大的成功通過(guò)了考驗(yàn)。它的平均 3 年凈資產(chǎn)回報(bào)率為 49.5%，10 年凈資產(chǎn)回報(bào)率為36.5%，而且在過(guò)去 10 年的任何一年中的凈資產(chǎn)回報(bào)率都未曾報(bào)出低于28.9%的成績(jī)——這些數(shù)字給人留下了深刻的印象。

另外一個(gè)巴菲特式的品質(zhì)是強(qiáng)大的管理。他衡量的辦法之一就是檢視管理層使用公司的未分配利潤(rùn)成效如何。在過(guò)去的10年當(dāng)中，陸星公司在每股收益中已經(jīng)存下10.38美元的未分配利潤(rùn)，而它的盈利在這段時(shí)間里增加了每股1.60美元。這意味著公司為持股人的留存利潤(rùn)賺取了 15.4%的年度回報(bào)。任何超過(guò) 15%的回報(bào)率都將進(jìn)入我巴菲特模型的最佳個(gè)例視野，所以看起來(lái)陸星的管理層完成了偉大的工作。