收入在我看來(lái)是最重要和值得關(guān)注的項(xiàng)目，一方面公司經(jīng)營(yíng)狀況和趨勢(shì)都體現(xiàn)在收入之中，理解公司的收入內(nèi)容、結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)趨勢(shì)較為重要;另一方面，大多數(shù)行業(yè)中，會(huì)計(jì)收入確認(rèn)相與一般人的商業(yè)常識(shí)和理解十分貼近，不像成本確認(rèn)那么復(fù)雜(像制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等成本的成本計(jì)算，成本計(jì)算容易出錯(cuò)。假設(shè)利潤(rùn)率為10%，如果成本多計(jì)了1%，利潤(rùn)可能就減少9%左右)。

　　對(duì)于收入，比如看最新上市的云游Forgame，會(huì)從兩個(gè)維度列表披露自主研發(fā)運(yùn)營(yíng)游戲的分成收入和91wan的推廣運(yùn)營(yíng)分成收入明細(xì)、比例和每年變動(dòng)，以及游戲發(fā)布和退市的數(shù)量和分布，甚至告訴你研發(fā)者和推廣運(yùn)營(yíng)者的利益分成大概是2:8 (你還會(huì)看到，F(xiàn)orgame研發(fā)的游戲在別人平臺(tái)上發(fā)布的收入遠(yuǎn)高于自己平臺(tái)上發(fā)布的收入然后進(jìn)一步去挖掘信息和思考)。對(duì)于成本費(fèi)用，主要也是看結(jié)構(gòu)和內(nèi)容，比如對(duì)Forgame，我會(huì)看他的人工成本(主要分研發(fā)和91wan運(yùn)營(yíng))有多少，推廣費(fèi)用有多少(或者你也有意識(shí)到，最近兩年，網(wǎng)游廣告非常多，F(xiàn)orgame的推廣費(fèi)用支出增長(zhǎng)非常厲害，而且最近一年，推廣費(fèi)用增長(zhǎng)速度超過(guò)了收入的增長(zhǎng)速度)。

　　3 瀏覽資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)

　　看兩年現(xiàn)金余額以及現(xiàn)金流量表的收入支出分布。拿應(yīng)收賬款余額除以月均營(yíng)業(yè)收入，看應(yīng)收賬款到底大致相當(dāng)于幾個(gè)月的收入(應(yīng)付賬款類(lèi)似)，掂量一下靠不靠譜，無(wú)法掂量也可以知道一下有個(gè)底?，F(xiàn)金+各種應(yīng)收應(yīng)付款的凈額可視為一個(gè)公司可確定的類(lèi)現(xiàn)金資產(chǎn)(補(bǔ)充：A股個(gè)別公司預(yù)付賬款很大的，在會(huì)計(jì)上經(jīng)常是做錯(cuò)賬，比如將預(yù)付購(gòu)置固定資產(chǎn)計(jì)入了流動(dòng)資產(chǎn))。土地和房產(chǎn)的市價(jià)和賬上價(jià)值差別比較大，需要單獨(dú)拿出來(lái)劃分出來(lái)看，專(zhuān)用機(jī)器和軟件、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用以及商譽(yù)大多數(shù)時(shí)候可以視為低價(jià)值或無(wú)價(jià)值資產(chǎn)，因?yàn)橘u(mài)出去不值錢(qián)，而其掙錢(qián)能力已經(jīng)納入利潤(rùn)表分析中已反映的盈利能力了。

　　看利潤(rùn)表是想知道公司最近幾年都掙了多少錢(qián)以及增長(zhǎng)率如何，可以粗略但不太合理地匡算它未來(lái)10年能賺多少錢(qián)。看資產(chǎn)負(fù)債表是想知道公司現(xiàn)在手上有類(lèi)現(xiàn)金資產(chǎn)。這兩者加起來(lái)就是公司的絕對(duì)估值，不準(zhǔn)確，但可以心里有底?？蠢麧?rùn)表比看資產(chǎn)負(fù)債表要花時(shí)間得多，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表反映的凈資產(chǎn)是已經(jīng)存在的事實(shí)，它是多少就是多少，八九不離十;但看利潤(rùn)表的收入、成本和費(fèi)用，了解背后的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，以及行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)狀況和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而來(lái)預(yù)測(cè)公司未來(lái)盈利前景和增長(zhǎng)率，才是最核心和最困難的地方。

　　4 關(guān)于現(xiàn)金流量表

　　可能學(xué)會(huì)計(jì)的才知道，現(xiàn)金流量表是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表倒算出來(lái)的，并不是每一筆現(xiàn)金流的匯總(官方指引就是這樣編制的，也沒(méi)有公司做賬會(huì)去精細(xì)到劃分現(xiàn)金流量類(lèi)別)。所以，現(xiàn)金流量表并不重要，因?yàn)樗从车氖聦?shí)，已經(jīng)分散在資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的明細(xì)里面，他僅僅起到輔助作用。(比如：一個(gè)公司賺很多錢(qián)，現(xiàn)金卻沒(méi)增加，如果沒(méi)有現(xiàn)金流量表，我需要去看費(fèi)用支出情況和資產(chǎn)增減的情況來(lái)了解公司的現(xiàn)金到底花去哪了;有了現(xiàn)金流量表，我們可以把現(xiàn)金流量表當(dāng)作去目錄去查看，就可以更快定位現(xiàn)金增減在哪里)。另外，現(xiàn)金流量表涉及較多計(jì)算過(guò)程，如果編制者不細(xì)致還容易會(huì)算錯(cuò)，再之現(xiàn)金流量表有些項(xiàng)目是列示”總額“還是”凈額“編報(bào)表的人也很容易出錯(cuò)，看報(bào)表的人自然就會(huì)不太肯定或信任。所以，現(xiàn)金流量表在我看來(lái)，僅僅是一個(gè)承擔(dān)一個(gè)現(xiàn)金流量的”目錄“的角色，而且還要小心它到底有沒(méi)有計(jì)算對(duì)。

　　補(bǔ)充：有些財(cái)經(jīng)媒體現(xiàn)金流量表是另我費(fèi)解的，比如理財(cái)周報(bào)上這篇：《萬(wàn)福生科如何造假》，倒數(shù)第二段講到現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表存在的邏輯矛盾。我沒(méi)有仔細(xì)看萬(wàn)福生科的財(cái)報(bào)，但分析方式是有問(wèn)題的：其一，現(xiàn)金流量表是倒算出來(lái)的，有邏輯錯(cuò)誤只能說(shuō)明他計(jì)算不對(duì)，財(cái)報(bào)質(zhì)量有嚴(yán)重問(wèn)題，跟造假還不能產(chǎn)生直接聯(lián)系，造假本身不會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)邏輯錯(cuò)誤，最多只會(huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)看起來(lái)不符合商業(yè)邏輯;其二，購(gòu)建固定資產(chǎn)預(yù)付款屬于非流動(dòng)資產(chǎn)，本來(lái)不會(huì)在預(yù)付賬款反映。

　　5 財(cái)報(bào)中會(huì)忽略不看的東西

　　稅項(xiàng)：稅務(wù)是最復(fù)雜的會(huì)計(jì)處理內(nèi)容之一。但可能我比較另類(lèi)，我?guī)缀鯊膩?lái)不看;因?yàn)樯鲜泄鞠鄬?duì)守法，只要按規(guī)定交稅，如果你了解稅法，那它是怎樣就是怎樣了，無(wú)關(guān)一個(gè)企業(yè)的盈利和成長(zhǎng)能力;

　　非經(jīng)常性損益：非經(jīng)常性損益無(wú)關(guān)一個(gè)公司的核心能力，它所產(chǎn)生的一次性后果已經(jīng)反映在資產(chǎn)負(fù)債表了(比如政府給公司補(bǔ)償發(fā)了100萬(wàn)元，這100萬(wàn)元已經(jīng)變成現(xiàn)金體現(xiàn)中公司的現(xiàn)有價(jià)值上了，在利潤(rùn)表上我會(huì)當(dāng)他沒(méi)發(fā)生過(guò));對(duì)重大非經(jīng)常性損益我才會(huì)去看，比如像A股上賣(mài)鍋的愛(ài)仕達(dá)，因?yàn)檎鞯匮a(bǔ)償了上億的現(xiàn)金，那我會(huì)猜想，這公司拿到大筆錢(qián)后會(huì)怎么花，能否促進(jìn)創(chuàng)新和研發(fā)。

　　其他不重大的財(cái)表項(xiàng)目，比如如果其他應(yīng)收款金額一直都不重大，我就完全不看他了。

　　大多數(shù)會(huì)計(jì)政策：財(cái)報(bào)中會(huì)有會(huì)計(jì)政策的長(zhǎng)篇幅，我只會(huì)選擇性看個(gè)別獨(dú)特的東西，比如制造業(yè)中的折舊政策，收入成本很難劃分的公司采用的確認(rèn)方法，其他大多數(shù)完全忽略。

　　將財(cái)報(bào)瀏覽完后，就已經(jīng)大體上了解公司的資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)狀況，包括利潤(rùn)率是多高，是輕資產(chǎn)還是重資產(chǎn)等等，但是如果不是業(yè)內(nèi)人士，很難判斷經(jīng)營(yíng)收支是否符合商業(yè)邏輯(比如最近有人質(zhì)疑中銀絨業(yè)的存貨高到讓人難以置信)，這就需要盡可能需要尋找業(yè)務(wù)接近的公司財(cái)報(bào)來(lái)做比較，這也應(yīng)該是所有財(cái)報(bào)使用者避免不了要做的事?？磫我还镜呢?cái)報(bào)只能看到單一的事實(shí)，而缺乏一個(gè)衡量比較的基準(zhǔn)容易會(huì)使人缺乏方向感，如果能做到縱觀同行業(yè)、相近行業(yè)和不同行業(yè)的財(cái)報(bào)，看財(cái)報(bào)就能在心里有所比較，心里更有底，所以，到底還是得多看。

　　而對(duì)于估值，專(zhuān)業(yè)投資或分析人員會(huì)將多年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)羅列出來(lái)，采現(xiàn)金流量折現(xiàn)等方法進(jìn)行估值(在人大經(jīng)濟(jì)論壇可以找到一些可參考的模版)，估值涉及假設(shè)過(guò)多從而難以量化準(zhǔn)確，但依然有重大參考意義;對(duì)于時(shí)間有限的業(yè)余人士，拿最近幾年的利潤(rùn)和凈資產(chǎn)做一個(gè)粗略的估值計(jì)算，在考慮股票流動(dòng)性產(chǎn)生的財(cái)富放大效應(yīng)的基礎(chǔ)上，與市值做比較，也多少可以讓自己心里有些底。