筆者按語(yǔ)：金融改革的大幕似乎正在悄然拉開(kāi)，筆者在參與各種金融會(huì)議期間，聽(tīng)到很多對(duì)金融改革的期待和鼓動(dòng)的聲音，其中就資本項(xiàng)下可兌換的呼吁筆者尤其擔(dān)心，認(rèn)為另外一種聲音出 現(xiàn)非常迫切。因?yàn)楣膭?dòng)推進(jìn)者往往是一言九鼎的社會(huì)名人，但是對(duì)推進(jìn)的理由的演說(shuō)不僅片面刻板，而且語(yǔ)焉不詳。所謂“資本項(xiàng)下可兌換”事實(shí)上是要完全無(wú)障礙兌換，這是關(guān)系著人民幣 前途的大事，輕易實(shí)行可能導(dǎo)致非常慘重的后果。筆者查閱許多材料，發(fā)現(xiàn)資本項(xiàng)下兌換的事實(shí)以一種控制性的方式已進(jìn)行多年，與海外資本對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資密切相關(guān)，并且是當(dāng)今中國(guó)的 經(jīng)濟(jì)生態(tài)的惡化的重要原因。因此將問(wèn)題提出來(lái)，希望能引起業(yè)內(nèi)警覺(jué)。

　　資本項(xiàng)下可兌換——目標(biāo)人民幣

　　近日，有關(guān)金融改革議題成為熱點(diǎn)，各路專(zhuān)家學(xué)者紛紛登臺(tái)，呼吁推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，提高跨境資本和金融交易可兌換。據(jù)路透社最新發(fā)布的消息稱(chēng)，中國(guó)將加快人民幣資本項(xiàng)目可兌 換，并對(duì)加快利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出機(jī)制等提出了綱領(lǐng)，以“加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保障金融市場(chǎng)安全高效運(yùn)行和整體穩(wěn)定”。

　　以此看來(lái)，資本項(xiàng)下可兌換以及其它“加快”項(xiàng)目顯然是保障金融市場(chǎng)安全運(yùn)行和整體穩(wěn)定的助推器了。那么，在口號(hào)提出之前，中國(guó)的資本項(xiàng)目“可兌換”過(guò)嗎？什么叫“可兌換”， 是指從來(lái)沒(méi)有兌換過(guò)嗎？

　　翻開(kāi)中國(guó)對(duì)外開(kāi)放30年專(zhuān)題大事記：1994年，我國(guó)取消了用匯的指令性計(jì)劃和經(jīng)常項(xiàng)下的大部分匯兌限制，1996年中國(guó)實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的完全可兌換，同時(shí)將外商投資企業(yè)外匯買(mǎi) 賣(mài)納入銀行結(jié)售匯體系，取消了尚存的非貿(mào)易非經(jīng)營(yíng)性用匯限制。1997年后，調(diào)整資本項(xiàng)目管理政策，資本項(xiàng)目部分可兌換。 也就是說(shuō)，我國(guó)的資本項(xiàng)目可兌換開(kāi)始于1996年，并且是以一種 “部分可兌換”的形式延續(xù)至今的。

　　經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的實(shí)行是基于國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定第八條款的規(guī)定，其下有可著可度量的內(nèi)涵關(guān)鍵詞——經(jīng)常項(xiàng)下可兌換的核心是指在國(guó)際間經(jīng)常性交易發(fā)生的，不以資本轉(zhuǎn)移為目的的 外匯收支，包括進(jìn)出口貿(mào)易收支和運(yùn)輸、旅游、個(gè)人外匯等非貿(mào)易收支，可見(jiàn)它的關(guān)鍵詞是“不以資本轉(zhuǎn)移為目的”。而資本項(xiàng)目可兌換的內(nèi)涵則全然不同，它是指國(guó)際間因資本輸出和輸入 而產(chǎn)生的外匯收支兌換，這種兌換是無(wú)法用資本是否轉(zhuǎn)移來(lái)設(shè)定前提的，因?yàn)樗且环N以直接投資、各類(lèi)國(guó)際貸款、以及證券投資等形式存在的貨幣兌換。

　　經(jīng)常項(xiàng)下可兌換，如果應(yīng)用適當(dāng)，可以使資本循環(huán)穩(wěn)定在兌換國(guó)之內(nèi)，從而在相對(duì)程度上融入該國(guó)經(jīng)濟(jì)的自循環(huán)體系，不對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)造成扭曲。而資本項(xiàng)下可兌換，以資本轉(zhuǎn)移為運(yùn)動(dòng)方式 ，不僅會(huì)扭曲所在國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)，而且，在不對(duì)等競(jìng)爭(zhēng)的條件下，會(huì)嚴(yán)重?fù)p害所在國(guó)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致重大的金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)安全的發(fā)生。

　　“部分資本項(xiàng)下可兌換”已經(jīng)在中國(guó)實(shí)行了16年，那么，實(shí)行后對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了哪些“高效推動(dòng)”和“整體穩(wěn)定”的促進(jìn)呢？ 讓我們看看兌換之后出現(xiàn)的一系列經(jīng)濟(jì)眾生相吧：

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重外資化——

　　根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2010》中的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市，規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值外資企業(yè)所占比重在50%左右，上海市59.4%。廣東53.7%，海南50%，北京49.6%，依據(jù)世界銀行對(duì)中國(guó) 按照購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)指數(shù)測(cè)算結(jié)果，中國(guó)GDP中大約40%以上的成份是由外資創(chuàng)造，也就是說(shuō)中國(guó)的GDP中的將近一半是海外資本所在國(guó)的GNP。按照這個(gè)比例，2012年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值51.9萬(wàn)億元， 屬于中國(guó)自己擁有或者可以支配的財(cái)富量應(yīng)該不超過(guò)30萬(wàn)億元。

　　那么，產(chǎn)生于中國(guó)土地上的龐大的外國(guó)財(cái)富量是怎樣形成的呢？打開(kāi)“部分資本項(xiàng)下可兌換”的黑匣子，我們看到一連串的組合優(yōu)異的精靈舞蹈：

　　憑空而來(lái)的外匯——主要是美元，降落在中國(guó)大地，通過(guò)“可兌換”操作穿上了“人民幣的外衣”在中國(guó)展開(kāi)了處女的開(kāi)墾，央行履行承諾將來(lái)自太空的美鈔收入囊下，于是外匯儲(chǔ)備增加 。而兌換給海外資本的人民幣則是通過(guò)追加發(fā)行或者以對(duì)沖手段回籠的貨幣換來(lái)的。

　　我們權(quán)且不論不斷增加的外匯儲(chǔ)備其海外購(gòu)買(mǎi)力或者購(gòu)買(mǎi)價(jià)值水平的問(wèn)題，單看這兩個(gè)渠道的人民幣來(lái)源對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響：

　　通過(guò)追加發(fā)行人民幣的中國(guó)版“量化寬松”操作，這些與中國(guó)人民擁有的財(cái)富量沒(méi)有任何聯(lián)系的鈔票產(chǎn)生了，通貨膨脹出現(xiàn)了，通脹程度隨著海外投資加大的步伐日益擴(kuò)大；而同時(shí)拿走 了“真金白銀”的海外資本則在這片荒涼的處女地上攻城掠地，所向無(wú)敵。

　　當(dāng)然，為了控制通脹，央行也通過(guò)貨幣對(duì)沖手段回籠人民幣資金，但是這部分回籠的資金卻是中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富等價(jià)物，是國(guó)內(nèi)銀行的貸款額度和這些貸款額度所對(duì)應(yīng)的企業(yè)流動(dòng)資金 。于是，財(cái)富等價(jià)物的供給結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，國(guó)內(nèi)企業(yè)資金的日益短缺與外商投資的速度緊密相聯(lián)，國(guó)內(nèi)企業(yè)一方面遭受著國(guó)際公司的擠壓和食戮，一方面遭遇國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的資金斷供，內(nèi)外 夾擊下，生態(tài)環(huán)境日益惡化。

　　然而，這只是底牌的一面，在不以“資本轉(zhuǎn)移為目的”的經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的最大的兌換量是國(guó)際間貿(mào)易收支，如果這個(gè)國(guó)際貿(mào)易掌握在中國(guó)企業(yè)自己手里，當(dāng)然不會(huì)有將資本轉(zhuǎn)移出國(guó)門(mén)的動(dòng) 機(jī)。在1996年經(jīng)常項(xiàng)目可兌換全面實(shí)行時(shí)，中國(guó)貿(mào)易業(yè)尚且是以國(guó)有貿(mào)易公司為主體的結(jié)構(gòu)體系。但是2004年，新修訂了《中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易法》全面放開(kāi)了外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)，到2010年， 短短幾年時(shí)間，外商投資企業(yè)的貿(mào)易額已經(jīng)占到中國(guó)全部進(jìn)出口總額的53.8%。

　　中國(guó)外貿(mào)比例之大令人瞠目結(jié)舌，在２００８陸家嘴論壇上，央行行長(zhǎng)周小川發(fā)表演講透露，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易占ＧＤＰ的比重已經(jīng)到６０％。

　　中國(guó)為什么會(huì)有如此之大的外貿(mào)額？為什么中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易以壓倒的優(yōu)勢(shì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中唱起了主角？而其它發(fā)達(dá)國(guó)家卻只占五分之一左右份額？即便是海外經(jīng)濟(jì)達(dá)到40%左右的日本，其外貿(mào)額 也只占到其GDP的15%。

　　這是一個(gè)令人費(fèi)解的問(wèn)題！只有當(dāng)我們認(rèn)真審視中國(guó)外資的時(shí)候，才能解開(kāi)其中的“秘密”：

　　通過(guò)資本項(xiàng)目部分可兌換進(jìn)入中國(guó)的外資，并不是來(lái)賺人民幣的，當(dāng)然他們也沒(méi)有義務(wù)讓人民幣通過(guò)他們的國(guó)際化體系循環(huán)去賺世界的財(cái)富。相反，他們需要的僅僅是中國(guó)的實(shí)物，通過(guò)制造 通貨膨脹和吸食中國(guó)境內(nèi)的人民幣存量換成實(shí)物搬運(yùn)出境。以“投資”的名義雖然無(wú)法認(rèn)定“轉(zhuǎn)移資本的嫌疑”，但卻“轉(zhuǎn)移”走了比“資本更實(shí)在的財(cái)富”，留下了在中國(guó)境內(nèi)完全無(wú)用的 外匯儲(chǔ)備。

　　把在中國(guó)生產(chǎn)的商品搬出國(guó)境，拿來(lái)外匯兌換成人民幣，或者進(jìn)口一點(diǎn)外國(guó)高價(jià)貨，換取人民幣再生產(chǎn)再出口，中國(guó)大大小小的生產(chǎn)商、貿(mào)易商尾隨外商其后，十幾年如一日地進(jìn)行著同 樣的操作。  于是，本來(lái)是外資大頭的中國(guó)外貿(mào)順差卻全部成了中國(guó)人的外匯順差和儲(chǔ)備。中國(guó)人背著“白條”、承擔(dān)匯率損失、遭受著傾銷(xiāo)調(diào)查，外資則實(shí)現(xiàn)著國(guó)際貿(mào)易罕見(jiàn)的單邊出口。

　　當(dāng)然，如果我們能完美地花出這些外匯，從國(guó)際上買(mǎi)回同樣物優(yōu)價(jià)廉的急需品來(lái)，也完全可以對(duì)沖掉部分國(guó)際商品交易的不平衡。而事實(shí)卻不是這樣，國(guó)際間的雙邊對(duì)等公平交易，變成了不 平等關(guān)系下的對(duì)外貿(mào)易，終使國(guó)門(mén)洞開(kāi)，海關(guān)形同虛設(shè)。

　　抽油機(jī)不斷運(yùn)行的同時(shí)，絞索套卻不斷地勒緊——

　　中國(guó)對(duì)外政策出臺(tái)之年顯然成了中國(guó)貨幣增量的里程碑：1994年“部分可兌換”的實(shí)行，使中國(guó)當(dāng)年的貨幣增長(zhǎng)量破天荒地超過(guò)了萬(wàn)億元，存量達(dá)到5.7萬(wàn)億。到2002年貨幣增長(zhǎng)量突破三 萬(wàn)億，存量達(dá)到26萬(wàn)億，8年時(shí)間增長(zhǎng)了5倍。2003年余額為20萬(wàn)億，2004年全面放開(kāi)外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)后，3年后的2007年，余額一下子變?yōu)?0萬(wàn)億。之后，如脫韁野馬不可收拾，2012年M2突破100 萬(wàn)億元。

　　據(jù)來(lái)自央行的數(shù)字分析表明：多年以來(lái)，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道，占到貨幣增發(fā)總量的90%以上。也就是說(shuō)，資本項(xiàng)下的部分可兌換，使外資以一種十分隱蔽的方式在抽走中 國(guó)的GDP增量。2012年末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為25.85萬(wàn)億，是我國(guó)GDP所體現(xiàn)貨幣量的50%。由此可以推斷，外資所掌握的人民幣總量應(yīng)該已達(dá)到初次發(fā)行的無(wú)復(fù)算累加成份的基礎(chǔ)貨 幣總量的一半。這是不是解釋了今年6月“錢(qián)荒”產(chǎn)生的原因了呢？在外資手里掌握的人民幣一經(jīng)從銀行體系中撤出，人民幣流動(dòng)性立刻發(fā)生地震。

　　我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域更是出現(xiàn)一系列怪異趨向：GDP增長(zhǎng)不慢，企業(yè)卻普遍不良。制造業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩30%以上，大中型企業(yè)利潤(rùn)普遍下降負(fù)債率增加。中小企業(yè)資金鏈斷裂，迎來(lái)一波波的 倒閉潮。銀行利率上升、民間利率高企不下。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、信用崩潰風(fēng)潮一再發(fā)生。

　　面對(duì)一江春水滾滾“西流”的人民幣情勢(shì)，國(guó)內(nèi)效益好的企業(yè)不得不通過(guò)中外合資、出售股權(quán)、海外上市等加入美元陣營(yíng)，而大部分勞動(dòng)密集型實(shí)體企業(yè)只好等待被逐步扼殺的命運(yùn)。 在奄奄一息的企業(yè)殘?bào)w上，國(guó)際資本的禿鷲正激動(dòng)地飛舞著，伺機(jī)俯沖這片饕餮盛宴。因?yàn)槊恳淮蔚倪@樣病獸遷徙期，都是它們的圣餐狂歡日。

　　宏觀調(diào)控成了鋼絲上的舞蹈和勒在自己脖子上的鐵鐐——

　　外匯占款的增加，不僅加劇了通貨膨脹的壓力，而且弱化了央行對(duì)貨幣供應(yīng)量控制的能力，為了保證人民幣匯率的穩(wěn)定，央行必須使用金融工具來(lái)對(duì)沖過(guò)多的外匯占款。但近年來(lái)，隨著 外匯儲(chǔ)備的進(jìn)一步增加，央行已沒(méi)有足夠的金融工具和有效資產(chǎn)來(lái)對(duì)沖，陷入了進(jìn)退兩難的境地。

　　2011年6月，我國(guó)貨幣政策再次面臨著類(lèi)似于2008年進(jìn)退維谷的困境：如果繼續(xù)實(shí)施緊縮貨幣政策，則導(dǎo)致大批企業(yè)資金鏈斷裂、中小企業(yè)破產(chǎn)、失業(yè)率上升，影響社會(huì)穩(wěn)定；如果不再提 高存款準(zhǔn)備金率，隨著外匯儲(chǔ)備的增加每月需要被動(dòng)地投放3700億元左右基礎(chǔ)貨幣，則導(dǎo)致通貨膨脹壓力增大；如果使用加息政策替代存款準(zhǔn)備金率工具，由于國(guó)內(nèi)利率大幅高于美國(guó)日本等 國(guó)的基礎(chǔ)利率，將導(dǎo)致熱錢(qián)進(jìn)一步大舉進(jìn)入中國(guó)套利，而中國(guó)面臨的基礎(chǔ)貨幣投放壓力和通貨膨脹壓力會(huì)變得更大。

　　在綜合考慮央票、財(cái)政存款以及準(zhǔn)備金率的影響之后，銀行系統(tǒng)存款總額中約29.7%已被凍結(jié)。這種調(diào)控方式和調(diào)控力度在世界多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體中都是難以想象的，美國(guó)銀行體系整體準(zhǔn)備 金率為1％，歐元區(qū)為2％，澳大利亞和加拿大為0％。

　　但是，國(guó)內(nèi)的貨幣政策不僅無(wú)法制約這些在華資本的發(fā)展，而且迎來(lái)了他們更好的擴(kuò)張機(jī)遇。

　　一邊大量地用“量化寬松”來(lái)的美元兌換人民幣“投資”中國(guó)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，一邊強(qiáng)制推動(dòng)“匯改”，將名義上由中國(guó)政府管理的“雙向浮動(dòng)”，變成了體現(xiàn)他國(guó)利益的“單向升值”。在 轉(zhuǎn)手套現(xiàn)的巨大息差和幾乎確定無(wú)疑的匯率變動(dòng)收益下，熱錢(qián)源源不斷地涌入，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)象被吸魂精附體一樣，被吸附得百病叢生。

　　已經(jīng)歷時(shí)16年之久的“資本項(xiàng)下半兌換”，就是這樣來(lái)保障中國(guó)金融市場(chǎng)的安全高效運(yùn)行和整體穩(wěn)定的。記得當(dāng)初有位經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域人士說(shuō)，引入跨國(guó)公司的好處在于可以讓中國(guó)商品走出國(guó)門(mén)融 入世界的經(jīng)濟(jì)體系。但是，與中國(guó)商品進(jìn)入世界體系相對(duì)應(yīng)的收益——人民幣國(guó)際化、商品剩余價(jià)值積累、國(guó)民財(cái)富積累、經(jīng)濟(jì)規(guī)則制定話語(yǔ)權(quán)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系地位等等，我們究竟得到了哪 項(xiàng)？

　　殺雞焉用牛刀，物廉價(jià)美的中國(guó)商品全世界渴求，有什么必要無(wú)任何條件地將渠道拱手讓利給一個(gè)個(gè)龐然大物？

　　與狼共舞，只會(huì)隨狼起舞，徒手空拳任人擺布，不但不總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，還覺(jué)得與狼親近的不夠?！百Y本項(xiàng)下全兌換”，是要將自己的頭和身子整個(gè)喂入狼嘴嗎？

　　也好，讓我們看看自己身上還有幾塊肥肉？

　　資本項(xiàng)下全兌換，讓海外的直接投資再無(wú)羈絆——

　　實(shí)際上，該吃的早已吃完，海外資本并不稀罕那點(diǎn)殘羹剩飯。就讓人民幣再升值幾年，讓中國(guó)的餓兔子們互相爭(zhēng)食去吧，吃飽的鷹們需要回家休養(yǎng)一段了。中國(guó)28個(gè)產(chǎn)業(yè)中，不是已經(jīng)被控制 了21個(gè)嗎？有位海歸說(shuō)：“中國(guó)的外向型經(jīng)濟(jì)是全世界典范。走進(jìn)國(guó)內(nèi)的超市，幾乎買(mǎi)不到中國(guó)自己生產(chǎn)的商品?！?

　　外向嗎？一點(diǎn)不，萬(wàn)千鷹眼只盯我們內(nèi)部。但是，我們不是還有裝備產(chǎn)業(yè)、航天產(chǎn)業(yè)、軍工產(chǎn)業(yè)、電信、鐵路等等國(guó)企大戶嗎，它們大約還有1/4的經(jīng)濟(jì)存量，那么，來(lái)瓜分好了！

　　資本項(xiàng)下全兌換，讓海外的低息甚至無(wú)息貸款都來(lái)救中國(guó)的企業(yè)吧！還有債券、股權(quán)、共同基金、對(duì)沖基金、QFII等，再也不用審批了，很快將充斥到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各領(lǐng)域——

　　中國(guó)銀行業(yè)的高息貸款將再無(wú)優(yōu)勢(shì)可言，民間金融高利貸也將一夜間煙消云散。當(dāng)披著人民幣外衣的量化寬松美元全面注入中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的血管后，中國(guó)的金融業(yè)尤其是國(guó)有銀行業(yè)，將再也 不能“暴利壟斷”，最好從此絕緣。

　　資本項(xiàng)下全兌換，中國(guó)證券交易所的上市資產(chǎn)，從此可以全部納入海外資本的“垂憐顧盼”了——

　　股票當(dāng)然要上漲了，股指期貨水漲船高，從此中國(guó)的股票指數(shù)完美如同納斯達(dá)克指數(shù)。只是，在跌漲有致的起伏中，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)全面改變。上市公司有選擇嗎？即便是民族感很 強(qiáng)的企業(yè)家，他們還有什么堅(jiān)硬的盾牌可以抵御？

　　資本項(xiàng)下全兌換，中國(guó)老百姓從此可以有更多的投資渠道了——

　　國(guó)內(nèi)刀光劍影、混亂不堪，國(guó)際投資便成為首選，所以最愿意將人民幣兌換成美元。而作為國(guó)際公認(rèn)的“避險(xiǎn)貨幣”，美元將成為中國(guó)百姓不得不以各種手段爭(zhēng)相獲取來(lái)保護(hù)財(cái)富免于劫掠的 最好方式。

　　—— 因?yàn)?，資本項(xiàng)下全兌換，目標(biāo)指定的就是人民幣！

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)大家肯定要憤怒于筆者“聳人聽(tīng)聞”的言論了，因?yàn)橘Y本項(xiàng)下可兌換是雙向兌換，人民幣難道就不可以?xún)冬F(xiàn)成美元去海外攻城掠地嗎？不錯(cuò)，這的確是一種對(duì)等交易，但是現(xiàn)在提這個(gè) 還有意義嗎？

　　自從1994年中國(guó)建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了人民幣官方匯率與調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，人民幣匯率從8.68升值到目前的6.08，19年升值了30%，尤其是2005年的匯改，升值速度迅速 加快，中國(guó)處于歷史上最好的對(duì)外投資時(shí)期。

　　但是，中國(guó)企業(yè)的海外投資效果怎樣呢？在一輪輪折戟而歸的新聞過(guò)后，以央企為代表的海外投資，雖然由于國(guó)內(nèi)環(huán)境惡化在近兩年取得了高于國(guó)內(nèi)的收益率，但又有幾個(gè)是在“可兌換 的外幣所在國(guó)”土地上取得的？相反，在“可兌換外幣所在國(guó)”本土以外的任何他國(guó)領(lǐng)地，幾乎全部成了我們“可兌換”伙伴國(guó)的地盤(pán)。在不得不與國(guó)際財(cái)閥正面碰壁的全球石油市場(chǎng)上，據(jù) 最新報(bào)道，“受管理制度及國(guó)際投資環(huán)境等因素影響”，中資石油公司高出低入，投入達(dá)4000億元的三大石油公司海外項(xiàng)目，均出現(xiàn)虧損。今年10月，國(guó)資委研究中心主任楚序平在第四屆國(guó) 際投資論壇上表示，西方國(guó)家的投資壁壘和主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)企業(yè)走出去影響嚴(yán)重。

　　相對(duì)于“可兌換伙伴國(guó)”的產(chǎn)業(yè)投資，中國(guó)對(duì)外投資能夠拿出手的也就只有那點(diǎn)外匯儲(chǔ)備了，權(quán)且稱(chēng)作為“債權(quán)投資”吧。如果說(shuō)中國(guó)3萬(wàn)億美元的外匯債權(quán)還有什么實(shí)質(zhì)性收益的話，那 就讓民間經(jīng)濟(jì)學(xué)家們好好算算吧！

　　現(xiàn)在，我們需要詢(xún)問(wèn)的是，既然制造了世界上最強(qiáng)大堅(jiān)船利炮的西方國(guó)家有著如此多的投資壁壘和“主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)”，那么，“資本項(xiàng)目可兌換”使西方資本進(jìn)入中國(guó)如履平地，中國(guó)怎么就 沒(méi)有了投資壁壘和主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　在強(qiáng)幣與弱幣、強(qiáng)勢(shì)與弱勢(shì)之間，敞開(kāi)交換的結(jié)果只有一個(gè)，就是前者吃掉后者；

　　在以精確如鐘表的數(shù)據(jù)計(jì)量式?jīng)Q策與盲人摸象的決策對(duì)決中，后者只能是慘??；

　　在將“行動(dòng)”演繹成藝術(shù)的創(chuàng)造，以邏輯推理的程序進(jìn)行方程式推進(jìn)時(shí)，被動(dòng)接招者只能在挨打受氣中被逼入死胡同…