20世紀(jì)70年代的亨特兄弟白銀操縱案，為投資界廣為所知，他們因?yàn)椴倏v行為失敗而被曝光在眾人視線之中，事實(shí)上，在每一次經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)中，如同亨特兄弟白銀操縱案這樣的坐莊行為不停的在各個(gè)市場(chǎng)或大或小的發(fā)生著，如國(guó)際黃金市場(chǎng)。自上個(gè)世紀(jì)七十年代美元金匯兌本位崩潰之后，全球黃金市場(chǎng)開(kāi)始走向了市場(chǎng)化，各國(guó)央行再?zèng)]有充足的理由大張旗鼓的來(lái)“保護(hù)”黃金。黃金既不是生活必需品，也沒(méi)有像原油一樣成為某個(gè)政治集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)命脈，所以黃金的市場(chǎng)化在各國(guó)央行撒手之后一騎絕塵。

各國(guó)央行自1999年以來(lái)凈售出黃金達(dá)5千噸，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)黃金的持有量逐漸減少，這些黃金被市場(chǎng)這只看不見(jiàn)的手轉(zhuǎn)移到了其他地方，黃金市場(chǎng)的“莊家”也隨之發(fā)生著改變。

發(fā)展中國(guó)家央行對(duì)黃金的興趣雖然很高，但不可持續(xù)，因?yàn)橄氡ＷC紙幣的信用，各國(guó)央行必須首先要相信自己發(fā)行及控制紙幣的能力，而不是以大量的存有黃金作為保證。

對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，每一次行情的波動(dòng)都會(huì)出現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)和交易行為，隨著黃金市場(chǎng)在全球投資領(lǐng)域的盛行，諸多投資者購(gòu)買(mǎi)黃金的目的主要是獲利了結(jié)，紙黃金等賬戶黃金開(kāi)始在市場(chǎng)上流行。

而實(shí)物黃金因其投資手續(xù)費(fèi)及保管成本較高，慢慢被投資者所“拋棄”，很多散戶持有者在經(jīng)歷了幾波行情震蕩之后，很自然的會(huì)將實(shí)物黃金拋向市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而在賬戶黃金方面滿足其投資獲利的目的。這些黃金最終會(huì)流向哪里呢？

如果我們把時(shí)間軸再拉長(zhǎng)一些，就會(huì)發(fā)現(xiàn)真正實(shí)物黃金的落腳點(diǎn)是一些專(zhuān)業(yè)的黃金投資基金以及投資銀行等金融機(jī)構(gòu)，而不是央行或散戶。

也就是說(shuō)，對(duì)黃金價(jià)格影響最大的黃金投資市場(chǎng)的主要擁有者和性質(zhì)正在發(fā)生著重要轉(zhuǎn)變。這個(gè)轉(zhuǎn)變是非常清晰的，第一個(gè)階段是各國(guó)黃金市場(chǎng)的開(kāi)放，黃金從國(guó)家層面流向老百姓，但隨著老百姓持有黃金的目的越來(lái)越明確（獲利），對(duì)實(shí)物黃金的持有意愿越來(lái)越弱，慢慢的老百姓開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)黃金基金、賬戶黃金、黃金期貨/期權(quán)等。

實(shí)物黃金則以金融機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的回購(gòu)業(yè)務(wù)流向了專(zhuān)業(yè)黃金投資基金和投資銀行等；目前我們經(jīng)歷的正是第二個(gè)階段，實(shí)物黃金從老百姓手中正流向基金和投資銀行。

黃金自古以來(lái)就是全球最受信賴的支付手段，然而，翻開(kāi)美元與黃金的歷史，我們卻看到，二戰(zhàn)以后，在美國(guó)的精心策劃下，美元取代了黃金，成為世界清算貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)變身為事實(shí)上的“世界央行”。有了如此有利的位置，美聯(lián)儲(chǔ)印美元不再受到黃金儲(chǔ)備約束，而全憑自身利益最大化率性而為。作為既得利益者，盡管握有世界第一的黃金儲(chǔ)備，但美國(guó)始終高度警惕著黃金，盡一切所能去操控影響黃金市場(chǎng)，那么，黃金市場(chǎng)是怎樣被操控的呢？近期，國(guó)際金價(jià)暴跌引發(fā)眾多關(guān)注。讓我們來(lái)回顧一下這些年黃金暴漲暴跌的背后。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，自20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)總共三次打壓黃金價(jià)格，一次在1984年打到了270美金一盎司，1999年、2001年打到了250美金一盎司，美國(guó)為什么打壓金價(jià)？因?yàn)辄S金是手段，美金是目的，只要美國(guó)政府想拉開(kāi)美元價(jià)格的時(shí)候，就必定打壓金價(jià)格，通常會(huì)指令華爾街的公司進(jìn)入黃金市場(chǎng)拋售，金價(jià)狂跌，黃金投資人受到了損失，他們就會(huì)離開(kāi)黃金市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而進(jìn)入美元市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)美元，所以美元漲價(jià)，這就是為什么過(guò)去這么多年來(lái)，黃金跟美元的價(jià)格走勢(shì)總是相反。

2008年11月以來(lái)，國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)一再超出市場(chǎng)預(yù)期--在背離了與通脹的正向關(guān)系后不久，又出現(xiàn)了罕見(jiàn)的與美元雙雙走高的局面。20日金價(jià)再次沖破了1000美元大關(guān)。金融危機(jī)肆虐之際，金價(jià)卻一再被推高。2008年黃金價(jià)格一度回落，當(dāng)時(shí)大宗商品價(jià)格都在下跌，美元?jiǎng)t很配合地在升值。2008年前10個(gè)月金價(jià)一直在回調(diào)，從11月才開(kāi)始上行，其中最大的主導(dǎo)與干擾是美國(guó)的戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)與策略需求，美國(guó)壓低金價(jià)、保持自我競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是黃金價(jià)格壓制的重要因素。

2008年10個(gè)月回調(diào)應(yīng)該和歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織拋售黃金有關(guān)系。歐洲央行拋金基本上是5年一個(gè)規(guī)劃，這主要是想兌現(xiàn)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)——原因是歐元啟動(dòng)之后歐洲的經(jīng)濟(jì)一直不太好，年增長(zhǎng)率一直低于3％，而啟動(dòng)之前都在3％以上。IMF因財(cái)狀況不佳，也想通過(guò)拋金的計(jì)劃兌現(xiàn)來(lái)維持財(cái)?shù)倪\(yùn)營(yíng)。這時(shí)候，美國(guó)就出來(lái)打壓金價(jià)了。

黃金、美元匯率只是被操控的玩偶，而緊緊捏著這兩根線的背后之手就是美國(guó)。歐洲拋金、美國(guó)購(gòu)金都是國(guó)家戰(zhàn)略，所不同的是，歐洲考慮想的是解決現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，而美國(guó)是想解決未來(lái)的問(wèn)題，包括跟歐元的貨幣競(jìng)爭(zhēng)，以及美元霸權(quán)的維持。

2011年7月份，紐約黃金價(jià)格開(kāi)始“垂直”拉升，一個(gè)月之內(nèi)上漲126.2美元，漲幅達(dá)到8.39%。8月繼續(xù)瘋狂，黃金價(jià)格一路連續(xù)突破1700美元、1800美元和1900美元三個(gè)整數(shù)關(guān)口，最高漲幅達(dá)到19%。

黃金一路高歌猛進(jìn)連續(xù)上漲6周，在最瘋狂的時(shí)候，一場(chǎng)過(guò)山車(chē)式的暴跌開(kāi)始了。8月23日，爬上了過(guò)山車(chē)頂端的黃金突然掉頭，從1913.7美元/盎司一路下跌，隨后的兩天內(nèi)竟直奔1700美元/盎司而去。8月26日，恐慌過(guò)后，黃金在亞洲交易時(shí)間展開(kāi)反彈，重新挑戰(zhàn)1800美元關(guān)口。

本輪黃金的加速上漲與美聯(lián)儲(chǔ)宣布延長(zhǎng)寬松貨幣政策到2013年有關(guān)，黃金的暴跌又與市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)QE3難產(chǎn)有關(guān)。

美國(guó)股市從7月末開(kāi)始持續(xù)暴跌，資本市場(chǎng)集中釋放出投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底和失業(yè)率居高不下的擔(dān)心，這促使美聯(lián)儲(chǔ)宣布延長(zhǎng)低利率政策到2013年，直接刺激了黃金30年來(lái)最瘋狂的上漲。8·23黃金暴跌也與美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)，投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在8月26日周五央行年會(huì)不會(huì)推出QE3，因?yàn)槊绹?guó)剛剛公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。這次黃金暴跌，大宗商品并沒(méi)有出現(xiàn)明顯上漲，這種負(fù)相關(guān)的關(guān)系并不存在，這也表明，黃金市場(chǎng)已經(jīng)被大機(jī)構(gòu)操縱。這正是國(guó)際金融機(jī)構(gòu)利用廉價(jià)美元操縱黃金賺取波段收益的結(jié)果。這和當(dāng)初高盛操縱石油市場(chǎng)一樣，147美元的石油和1900美元的黃金都是國(guó)際莊家操縱的結(jié)果。

2011年9月，美國(guó)就通過(guò)壓低金價(jià)，脅迫歐元貶值，體現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)美元的戰(zhàn)略意圖。短短數(shù)日，國(guó)際金價(jià)就讓黃金投資者們玩了一把“海盜船”，經(jīng)歷數(shù)百美元幅度的暴跌暴漲。

在創(chuàng)出每盎司1922.6美元?dú)v史高點(diǎn)后不久，國(guó)際金價(jià)急速變臉。以紐約黃金期貨為例，9月22日，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價(jià)格每盎司下跌66.4美元至1741.7美元，大跌3.7%。然而，這不過(guò)是黃金高臺(tái)跳水的開(kāi)始。9月23日，COMEX黃金期貨價(jià)格再度暴跌5.85%，創(chuàng)五年來(lái)單日最大跌幅。9月26日，COMEX黃金期貨再下一城，跌2.74%至每盎司1594.8美元，創(chuàng)下自7月21日以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)。9月27日，黃金期貨又出乎市場(chǎng)預(yù)料，大幅反彈逾100美元至每盎司1677美元附近。

9月23日，芝加哥商業(yè)交易所(CME)宣布調(diào)高旗下黃金和白銀期貨交易保證金。該決定將繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)下跌。但是CME此次提高保證金的理由并不充分，從全球最大的黃金上市交易基金ETF SPDR Gold Trust的持倉(cāng)來(lái)看，9月26日該ETF黃金持倉(cāng)量較9月23日減少0.44%，并沒(méi)有大幅減少。目前，黃金期貨并沒(méi)有走出極端行情，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)持倉(cāng)顯示市場(chǎng)并沒(méi)有明顯投機(jī)盤(pán)進(jìn)駐跡象，因此可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)有意壓低黃金價(jià)格。

美國(guó)的通脹預(yù)測(cè)已經(jīng)不低了。提高保證金的行為向市場(chǎng)釋放一種信號(hào)，即打壓黃金，而打壓黃金變相就等于打壓大宗商品。此外，黃金已然成為檢驗(yàn)政府公信力和政策的工具。黃金上漲與避險(xiǎn)需求息息相關(guān)，打壓黃金會(huì)改變市場(chǎng)預(yù)計(jì)，如壓低通貨膨脹預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)政策負(fù)面預(yù)期。值得關(guān)注的是，9月26日是央行售金協(xié)議到期日，不排除部分歐洲協(xié)議簽署國(guó)因赤字問(wèn)題出售黃金或者抵押黃金，美國(guó)可能通過(guò)壓低金價(jià)，脅迫歐元貶值，體現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)美元的戰(zhàn)略意圖。

美國(guó)究竟如何實(shí)現(xiàn)對(duì)金價(jià)隨心所欲地操控呢？首先，紐約市場(chǎng)的地位是任何一個(gè)國(guó)家沒(méi)有的。紐約定價(jià)全球黃金價(jià)格，形成一種循環(huán)：東早晨開(kāi)盤(pán)后接的是紐約市場(chǎng)的盤(pán)，無(wú)論什么價(jià)格，而東市場(chǎng)自身的作用是有限的，除非當(dāng)天亞洲或者歐美市場(chǎng)有特殊的突發(fā)事件使價(jià)格波動(dòng)特別大，基本它接盤(pán)后主要就是維穩(wěn)。而歐洲開(kāi)市后進(jìn)行略微調(diào)整價(jià)格，而之后美國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)完全是按照自我的價(jià)格需求來(lái)確定漲跌的方向。"

為什么紐約市場(chǎng)可以做到呢？首先，紐約市場(chǎng)是美元報(bào)價(jià)體系，是任何一個(gè)國(guó)家都沒(méi)有的，給定價(jià)帶來(lái)充足的空間，任何時(shí)候美國(guó)都可以通過(guò)發(fā)行貨幣的手段來(lái)刺激流動(dòng)性；其次，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的作用也不可忽視，美國(guó)的跨國(guó)公司輻射在世界各地，500強(qiáng)占了一半，1000家大銀行占了1/3，這些跨國(guó)公司的力量也是很大的；第三，美國(guó)市場(chǎng)上的金融產(chǎn)品應(yīng)該是最全的，設(shè)計(jì)也是最高端的，將金融衍生產(chǎn)品自行定價(jià)后賣(mài)到世界各國(guó)，以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。 

據(jù)2012年7月25日在英國(guó)《每日電訊報(bào)》的一則關(guān)于前首相布朗的舊事印證了這個(gè)事實(shí)：在1999——2002年間，布朗做了一件極為蹊蹺的事：以最高296美元/盎司的極低價(jià)把英國(guó)絕大多數(shù)的黃金儲(chǔ)備給賣(mài)了。

事情的緣由是這樣的：1999年高盛銀行的大宗商品總裁Gavyn Davies找到英國(guó)財(cái)政部，說(shuō)明包括自己在內(nèi)的好幾家大到不能倒的銀行積累了十分巨大的黃金空頭頭寸，如果任由黃金價(jià)格攀升的話，這幾家銀行極有可能資不抵債，引發(fā)全球金融體系崩潰。布朗接下來(lái)就向全世界宣布要賣(mài)黃金儲(chǔ)備，黃金價(jià)格應(yīng)聲下跌。一般情況下，大規(guī)模賣(mài)黃金儲(chǔ)備時(shí)應(yīng)該低調(diào)，以免納稅人的利益受到損失，但布朗卻不按理出牌，結(jié)果當(dāng)然是那些大到不能倒的銀行在黃金空頭上大發(fā)其財(cái)。

在黃金空頭上，這些大銀行和政府包括央行在內(nèi)的利益是一致的，因?yàn)辄S金價(jià)格是現(xiàn)代法定貨幣體系的阿喀琉斯之踵：法定貨幣是以信心為基礎(chǔ)的，如果黃金價(jià)格攀升過(guò)快就預(yù)示著人們對(duì)貨幣的信心出現(xiàn)動(dòng)搖，這樣一來(lái)央行就很難控制流動(dòng)性和通脹目標(biāo)了。

大宗商品期貨市場(chǎng)是個(gè)高度杠桿化的市場(chǎng)，過(guò)去21年的數(shù)據(jù)表明，在這個(gè)市場(chǎng)里只有黃金和白銀在價(jià)格攀升時(shí)空頭頭寸敢于急劇擴(kuò)張，好像他們不怕巨額虧損一樣。只有央行的水才有這么深，可以源源不斷地往空頭倉(cāng)位里加注，而且央行還可以把自己的黃金儲(chǔ)備投入到市場(chǎng)，既可作為空頭合同的履約標(biāo)的(一般情況下只有1%左右的黃金空頭合約要求履行合同)，也可以打壓黃金價(jià)格以幫助維持空頭倉(cāng)位。

美國(guó)前財(cái)政部部長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩默斯有一個(gè)著名的學(xué)術(shù)發(fā)現(xiàn)：在自由市場(chǎng)里黃金價(jià)格和真實(shí)利率是往反方向互動(dòng)的。

這說(shuō)明了什么？黃金價(jià)格操縱是使利率控制更加有效的一個(gè)重要工具：在真實(shí)利息為負(fù)時(shí)，壓抑黃金價(jià)格可以壓抑貨幣貶值即通脹預(yù)期。關(guān)于操縱黃金價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘曾直言不諱：“石油期貨合同交易雙方幾乎沒(méi)有能力控制全球石油供給，黃金期貨合同也是同樣的道理。黃金期貨大多數(shù)是場(chǎng)外交易，在價(jià)格攀升時(shí)，中央銀行要隨時(shí)準(zhǔn)備把越來(lái)越多的黃金儲(chǔ)備借貸出去。”有了這樣的中央銀行，做黃金空頭還有什么顧忌嗎？大不了，美聯(lián)儲(chǔ)可以把這些空頭頭寸作為有毒資產(chǎn)買(mǎi)走。

形象地總結(jié)一下：美聯(lián)儲(chǔ)既要追求超級(jí)寬松的貨幣政策，又要最大程度上保持人們對(duì)美元的信心；大到不能倒的銀行樂(lè)得超級(jí)寬松的貨幣政策，這樣他們可以超低的代價(jià)從美聯(lián)儲(chǔ)獲得融資，從而進(jìn)行大規(guī)模的套利交易。兩者利益統(tǒng)一，黃金價(jià)格則必須成為犧牲品。

這次黃金泡沫的破滅同樣美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)有預(yù)謀的操作翻版,美國(guó)現(xiàn)在找到了新的投資領(lǐng)域頁(yè)巖氣,頁(yè)巖氣進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化需要大量的資金,于是先捅破黃金及大宗商品的資產(chǎn)泡沫,再通過(guò)頁(yè)巖氣的開(kāi)發(fā)吸引全世界的投資者參與頁(yè)巖氣的投資,如果全世界的投資者把資金都放在黃金等大宗商品上,頁(yè)巖氣能吸引的資金量就不夠大,不能把頁(yè)巖氣炒熱并開(kāi)發(fā)成功。

上個(gè)世紀(jì)八十年代中期到九十年代未,美國(guó)大力發(fā)展IT行業(yè)時(shí),黃金是持續(xù)下跌了20年,美國(guó)通過(guò)IT行業(yè)的創(chuàng)富故事不停地吸引全世界的資金到美國(guó)投資IT行業(yè),IT行業(yè)投資的數(shù)萬(wàn)億美元，美國(guó)政府沒(méi)有拿一分錢(qián)，都是全世界投資者投資的,當(dāng)美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在2012年找到頁(yè)巖氣這個(gè)大產(chǎn)業(yè)后就開(kāi)始將原來(lái)投資黃金的資金在高位撤出，這樣一來(lái)美國(guó)印的大量鈔票就讓全世界的投資者用賠錢(qián)的方式消化了。同時(shí)，未來(lái)大家找不到好的投資渠道時(shí)，會(huì)有部分資金再追隨美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)去投資頁(yè)巖氣，未來(lái)十年美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)的越成功,黃金的熊市周期就越長(zhǎng)。

專(zhuān)家簡(jiǎn)介：

宏皓：著名金融學(xué)家、融資專(zhuān)家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家、政府、上市公司金融顧問(wèn)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。