A股市場(chǎng)上，今年以來(lái)，大股東減持力度越來(lái)越大，去年市場(chǎng)高度活躍時(shí)期定向增發(fā)的股份也陸陸續(xù)續(xù)開(kāi)始解禁，使得近期市場(chǎng)擴(kuò)容的壓力也比較大，這些因素對(duì)A股市場(chǎng)也構(gòu)成了沉重壓力，是影響當(dāng)前市場(chǎng)的最主要因素。而自6月以來(lái)，上市公司大宗交易活躍程度增加，也大部分緣起于上市公司大股東等集中減持，截至6月18日，兩市大宗交易突破300億元，機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在買(mǎi)方席位的次數(shù)增多，且機(jī)構(gòu)“出貨”數(shù)量減少，其惜售情緒提升，低價(jià)吸籌趨勢(shì)出現(xiàn)。上市公司大宗交易對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)有風(fēng)向標(biāo)意義：機(jī)構(gòu)接手，特別是溢價(jià)接手，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)有重要影響。而大幅度折價(jià)交易的個(gè)股，若無(wú)重大消息影響，機(jī)構(gòu)接手或有進(jìn)一步資本運(yùn)作等的預(yù)期。近期，私募機(jī)構(gòu)等大宗交易接手、配合大股東減持等情況頻現(xiàn)。

6月17日，證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，從完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、完善監(jiān)管配套、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方面入手，對(duì)借殼上市提出了嚴(yán)格監(jiān)管要求：控制權(quán)變更的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將從持股比例的單一維度，擴(kuò)充為股本比例、董事會(huì)構(gòu)成、管理層控制等三個(gè)維度；取消重組上市的配套融資；除了新進(jìn)入的控股股東外，其他新進(jìn)股東的鎖定期從12個(gè)月延長(zhǎng)到24個(gè)月。從以上修改來(lái)看，擴(kuò)大構(gòu)成借殼上市的認(rèn)定邊界，將使花樣借殼、繞道借殼大為受限；取消配套融資、延長(zhǎng)鎖定期，將提高對(duì)重組方的實(shí)力要求，壓縮借殼上市的短期漁利空間。此次修訂的目的十分明確，即規(guī)范市場(chǎng)上的借殼亂象，遏制殼資源炒作，為真正符合條件的借殼上市騰出空間。

在嚴(yán)格重組上市準(zhǔn)入門(mén)檻的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將結(jié)合并購(gòu)重組信息披露的特點(diǎn)，切實(shí)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，尤其將對(duì)信息披露不實(shí)、忽悠式重組等行為，發(fā)現(xiàn)一起查處一起。證監(jiān)會(huì)同時(shí)強(qiáng)調(diào)，本次修訂體現(xiàn)了“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”的理念，重組辦法修訂后，將繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。在規(guī)則適用方面，《重組辦法》的過(guò)渡期安排將以股東大會(huì)為界新老劃斷，即：修改后的《重組辦法》發(fā)布生效時(shí)，重組上市方案已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)表決的，原則上按照原規(guī)定進(jìn)行披露、審核，其他按照新規(guī)定執(zhí)行。

規(guī)則完善后，炒賣(mài)“偽殼”、“垃圾殼”的牟利空間將大幅壓縮，有利于上市公司通過(guò)正常的并購(gòu)重組提高質(zhì)量、推動(dòng)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，規(guī)則提高了“借殼”門(mén)檻和“賣(mài)殼”成本，有助于強(qiáng)化退市制度剛性，緩解“退市難”的局面，有利于股市上“僵尸企業(yè)”的清理，促進(jìn)上市公司“優(yōu)勝劣汰”。在嚴(yán)格重組上市準(zhǔn)入門(mén)檻的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將結(jié)合并購(gòu)重組信息披露的特點(diǎn)，切實(shí)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。對(duì)重組信息披露不實(shí)、忽悠式重組等行為，發(fā)現(xiàn)一起查處一起?？傮w上看，本次修訂體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)維護(hù)市場(chǎng)“公開(kāi)、公平、公正”的決心，通過(guò)立足于并購(gòu)重組基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實(shí)加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，投資者特別是中小投資者的權(quán)益將得到更充分的保障。

宏皓教授表示，重組新規(guī)并非對(duì)所有并購(gòu)重組行為的一概否定，而是對(duì)上市公司的資本運(yùn)作區(qū)別對(duì)待。從發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只要資本市場(chǎng)存在，并購(gòu)重組就會(huì)大力發(fā)展。并購(gòu)重組的意義在于推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展、提高市場(chǎng)化水平、降低交易成本、提高并購(gòu)績(jī)效、強(qiáng)化公司治理、鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新。但在這個(gè)過(guò)程中，必須防范‘病態(tài)’的并購(gòu)重組給市場(chǎng)帶來(lái)的戕害，引導(dǎo)并購(gòu)重組扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。規(guī)則完善后，炒賣(mài)偽殼、垃圾殼的牟利空間將大幅壓縮，從而有利于上市公司通過(guò)正常的并購(gòu)重組提高質(zhì)量、推動(dòng)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

宏皓教授提醒到，新規(guī)對(duì)于重組市場(chǎng)的規(guī)范作用將會(huì)迅速體現(xiàn)。不過(guò)，新規(guī)之后市場(chǎng)也必將出現(xiàn)新的“玩法”，比如借殼之前的老股轉(zhuǎn)讓、代持監(jiān)管、警告與處罰標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題，仍然有待相關(guān)監(jiān)管規(guī)則的規(guī)范。

炒殼的邏輯是以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)代替原有的垃圾資產(chǎn)，從而在估值上收獲比之前更高的收益。但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，證券化比例越來(lái)越高，未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已不多見(jiàn)。反觀A股市場(chǎng)，一些大藍(lán)籌股的股息率已遠(yuǎn)超銀行存款，從長(zhǎng)線角度已很有投資價(jià)值，近期，那些業(yè)績(jī)、分紅相對(duì)穩(wěn)定的公司已越來(lái)越受市場(chǎng)待見(jiàn)，這從貴州茅臺(tái)等創(chuàng)新高就可見(jiàn)一斑。如今，退市機(jī)制已越來(lái)越健全，博元的退市就給炒殼之風(fēng)炒作敲響了警鐘。總之，抑制

“殼資源”炒作，有利于明確市場(chǎng)預(yù)期、培育健康理性的投資理念和文化，有利于提高資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能。

此時(shí)，企業(yè)需要一位經(jīng)驗(yàn)豐富的領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)公司的資本運(yùn)作進(jìn)行指導(dǎo)，講資本運(yùn)作課程必須熟悉整個(gè)資本市場(chǎng)，包括一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，并能使上市或非上市公司的資本價(jià)值增值，提高企業(yè)在資本上利用率和資本市場(chǎng)的活躍度，盤(pán)活存量資金，達(dá)到企業(yè)效益最大化。講融資方法課程必須熟悉銀行等金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，能夠給銀行的高管提出金融創(chuàng)新的建議，并同時(shí)具備幫企業(yè)解決融資困境的能力。目前既能幫助政府、企業(yè)真實(shí)解決融資難題，又能給銀行總行高管講授金融創(chuàng)新及投資銀行的實(shí)戰(zhàn)型專(zhuān)家在中國(guó)就屬金融學(xué)家宏皓教授了。

中國(guó)講資本運(yùn)作和融資方法的老師很多，但解讀的有深度、全方位的老師不多。宏皓教授20多年在資本市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)歷練，企業(yè)、政府、銀行、家庭金融全產(chǎn)業(yè)鏈有深入的研究，以《金融學(xué)家給你的七封信》、《中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)模式——互聯(lián)網(wǎng)金融如何助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)》為代表的24部金融著作問(wèn)世，具有多年銀行總行分行金融創(chuàng)新的課程講授經(jīng)歷。為幾百家民企、國(guó)企用融資創(chuàng)新的工具徹底解決融資難題，為企業(yè)搭建投融資平臺(tái)和建立風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)，徹底改變企業(yè)投融資不暢和風(fēng)險(xiǎn)難以控制的局面。

宏皓教授所講授的課程中涉及的資本運(yùn)作、投融資方式和管理等全面創(chuàng)新方法都是由金融學(xué)家宏皓教授獨(dú)創(chuàng)并得到實(shí)踐的，在目前任何同類(lèi)課程中都沒(méi)有同領(lǐng)域的老師講授過(guò)，具有很強(qiáng)的落地性，能夠幫助學(xué)員解決融資等實(shí)際問(wèn)題，區(qū)別于其他講投融資的老師，只有理論，不幫學(xué)員解決切身問(wèn)題的尷尬局面。

宏皓教授也是中國(guó)目前首位指導(dǎo)各地政府產(chǎn)業(yè)投資基金的建立及運(yùn)作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融實(shí)戰(zhàn)專(zhuān)家。是對(duì)企業(yè)、政府、銀行、家庭講授金融全產(chǎn)業(yè)鏈綜合課程導(dǎo)師，是講授房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展導(dǎo)師，是目前企業(yè)投融資管理和資本運(yùn)作課程最具權(quán)威的教授，也是國(guó)內(nèi)目前唯一給銀行高管講授金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級(jí)課程的實(shí)戰(zhàn)專(zhuān)家。同時(shí)在資產(chǎn)管理方面為企業(yè)的資產(chǎn)做合理資產(chǎn)配置，通過(guò)金融創(chuàng)新工具建立各種投資對(duì)沖組合，使企業(yè)做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，每年還能有30%以上的穩(wěn)健的投資收益。

例如，宏皓教授為江西高能投資集團(tuán)高管講授《企業(yè)融資策略與實(shí)務(wù)》，詳細(xì)講解了國(guó)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)的創(chuàng)新融資方式以及私募股權(quán)基金操作的具體流程。宏皓教授為連云港產(chǎn)業(yè)園區(qū)高層管理者講授《企業(yè)投融資與資本運(yùn)作》，課程詳細(xì)講解了投融資的創(chuàng)新方法以及產(chǎn)業(yè)園區(qū)如何轉(zhuǎn)型升級(jí)的方法，產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作流程，對(duì)園區(qū)未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展提出了落地的實(shí)施策略。