全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明，政策風(fēng)險(xiǎn)加大是今年的主旋律。在5月末違約風(fēng)險(xiǎn)攀升至半年來(lái)新高之際，因美聯(lián)儲(chǔ)加息和新監(jiān)管措施即將實(shí)施的預(yù)期對(duì)市場(chǎng)形成分力，美國(guó)1.5萬(wàn)億美元的國(guó)債市場(chǎng)正遭遇金融危機(jī)以來(lái)的最大波動(dòng)性。

彭博報(bào)道稱(chēng)，穩(wěn)定性最高的資產(chǎn)美國(guó)國(guó)債（規(guī)模1.5萬(wàn)億美元）今年迄今經(jīng)歷了金融危機(jī)以來(lái)的最大波動(dòng)性。最明顯的可以看到短期國(guó)債的單日波動(dòng)性正在擴(kuò)大。

彭博援引瑞士信貸利率策略師William Marshall表示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入加息通道，但年內(nèi)何時(shí)加息實(shí)在說(shuō)不準(zhǔn)；另一大不確定性是貨幣基金改革實(shí)施的話，對(duì)國(guó)債的前端需求會(huì)造成影響。

換句話說(shuō)，美國(guó)國(guó)債波動(dòng)性加劇主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息和新監(jiān)管措施即將實(shí)施對(duì)市場(chǎng)形成的分力。

一般，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息將造成美債收益率跳漲，債市價(jià)格下跌。而監(jiān)管變化促使投資者在新監(jiān)管措施出臺(tái)之前把更多現(xiàn)金放到短期美債中，以更安全的位置來(lái)觀察市場(chǎng)變化，對(duì)短期美債價(jià)格形成支撐作用。

除了波動(dòng)性，美國(guó)國(guó)債近期的另一個(gè)焦點(diǎn)是“違約風(fēng)險(xiǎn)攀高”。5月底，美國(guó)主權(quán)信用違約互換（CDS）息差創(chuàng)下去年11月以來(lái)新高。

CDS是債券投資者為對(duì)沖違約風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)的金融保險(xiǎn)。CDS息差升高意味著對(duì)沖債券違約的成本增加，體現(xiàn)了投資者對(duì)美國(guó)主權(quán)債務(wù)的信心惡化。

有趣的是，過(guò)去幾個(gè)月美國(guó)CDS息差走高，恰逢美國(guó)共和黨總統(tǒng)參選人特朗普的一個(gè)個(gè)競(jìng)選對(duì)手失勢(shì)，這是債券市場(chǎng)投資者對(duì)特朗普離白宮更近一步的條件反射嗎？

對(duì)這種巧合，ZeroHedge提出，有沒(méi)有可能是因?yàn)樘乩势諏?duì)美國(guó)信用有過(guò)誠(chéng)實(shí)的評(píng)價(jià)，所以債市玩家開(kāi)始對(duì)他大選獲勝的幾率增高做出反應(yīng)？

雖然是猜測(cè)，但不可否認(rèn)的是，美國(guó)大選也成為今年影響市場(chǎng)波動(dòng)的一個(gè)重要不確定因素。