盡管年內(nèi)至今有近50%的漲幅，并且在港股地產(chǎn)板塊中表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，但是恒大地產(chǎn)依然未能躲過空頭的狙擊。行業(yè)內(nèi)最低評(píng)級(jí)和高達(dá)29%的流通盤賣空比令恒大地產(chǎn)格外引人關(guān)注。

恒大地產(chǎn)7月股價(jià)逆勢(shì)大漲11%，8月也僅微跌0.6%，和港股大市和地產(chǎn)股板塊形成了鮮明的對(duì)比。主要推動(dòng)因素顯然是公司所執(zhí)行的回購計(jì)劃。

不過一些分析師和投資者相信，恒大地產(chǎn)此前依靠回購股份來提振股價(jià)的行為并不可持續(xù)。在債務(wù)高企的大背景下，股價(jià)最終將回歸基本面。

RHB OSK Securities Toni Ho表示，如果恒大繼續(xù)選擇回購股份的話，公司現(xiàn)金流將面臨巨大的壓力。和其他同行業(yè)公司相比，恒大在負(fù)債規(guī)模上顯得更加激進(jìn)。

公開數(shù)據(jù)顯示，恒大7月共計(jì)斥資54.7億港元回購了11.5億股股份。截止到6月末，公司凈資本負(fù)債比率達(dá)到了歷史新高121.8，去年年末水平僅為102.6。而彭博援引消息人士稱，恒大計(jì)劃本月發(fā)行200億人民幣公司債。

今年5月，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾剛剛下調(diào)恒大評(píng)級(jí)，理由是過高的杠桿率難以維系。

恒大股價(jià)在9月下跌14%，成為當(dāng)月領(lǐng)跌地產(chǎn)股。不過即便如此，2015年至今恒大整體漲幅依然高達(dá)50%，在BI中國(guó)地產(chǎn)指數(shù)中獨(dú)占鰲頭。

目前公司29%的流通盤賣空比同樣為板塊內(nèi)最高，公司控股人楊開慧的控股比例在回購之后已經(jīng)高達(dá)70%。

摩根大通分析師Ryan Li在其9月初的報(bào)告中指出，恒大地產(chǎn)股價(jià)的波動(dòng)目前并未受到基本面因素影響。流動(dòng)性不佳和公司回購計(jì)劃令市場(chǎng)出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)，但是短期來看，股價(jià)下行空間不會(huì)太大。

自6月頂峰，香港房地產(chǎn)商股價(jià)已經(jīng)下跌了20%，這將其相對(duì)于恒生指數(shù)的估值跌至了2001年來的最低水平。目前，香港十家地產(chǎn)商的平均市盈率為5.9，低于彭博統(tǒng)計(jì)的全球房地產(chǎn)股票10.8的平均市盈率。

不過針對(duì)樓市的低迷，香港財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華周一表示，并沒有說過要調(diào)整“降溫”政策來穩(wěn)定樓市，維穩(wěn)將一直是港府目標(biāo)。