中國(guó)人民銀行4月3日發(fā)布公告稱(chēng)，已經(jīng)取得監(jiān)管部門(mén)相關(guān)業(yè)務(wù)資格、發(fā)行過(guò)信貸資產(chǎn)支持證券且能夠按規(guī)定披露信息的受托機(jī)構(gòu)和發(fā)起機(jī)構(gòu)可以向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)注冊(cè)，并在注冊(cè)有效期內(nèi)自主分期發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券。

這標(biāo)志著中國(guó)資產(chǎn)證券化銀行間和交易所兩大市場(chǎng)徹底告別審批制。中信建投宏觀債券分析師黃文濤在題為《信貸資產(chǎn)證券化將迎黃金時(shí)代》的報(bào)告中表示：注冊(cè)制取代審批制是監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，對(duì)于推動(dòng)資產(chǎn)證券化的發(fā)展具有重要意義。受益于政策推動(dòng)和市場(chǎng)供需提升，2015年資產(chǎn)證券化規(guī)模將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，最高或達(dá)到6000億的發(fā)行規(guī)模。

華泰證券分析師羅毅稱(chēng)：“資產(chǎn)證券化可以騰挪銀行信貸空間，減緩資產(chǎn)質(zhì)量壓力，利好銀行業(yè)。通過(guò)信貸資產(chǎn)的真實(shí)出售，信貸資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)出表，銀行獲得信貸額度，同時(shí)在全社會(huì)范圍內(nèi)分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。”

放行注冊(cè)制

中國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品包括央行、銀監(jiān)會(huì)的信貸資產(chǎn)證券化，證監(jiān)會(huì)的企業(yè)資產(chǎn)證券化，以及交易商協(xié)會(huì)推出的資產(chǎn)支持證券等幾個(gè)序列。

在央行之前，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)將資產(chǎn)證券化由審批制改為備案制。據(jù)路透，此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已給券商發(fā)文，就放開(kāi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品審批權(quán)方面征求各方意見(jiàn)，并試圖推出負(fù)面管理清單。當(dāng)時(shí)討論稿顯示，此后資產(chǎn)證券化產(chǎn)品審批執(zhí)行負(fù)面清單，即只要支持資產(chǎn)不屬于負(fù)面清單之列，均可以通過(guò)備案發(fā)行，而不再需要經(jīng)過(guò)繁雜的審批過(guò)程。

今年一月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)也發(fā)文核準(zhǔn)了27家銀行開(kāi)辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的資格，允許批復(fù)下來(lái)的銀行以備案制開(kāi)展業(yè)務(wù)。銀行發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流程是，先從銀監(jiān)會(huì)取得發(fā)行資格，然后在央行注冊(cè)額度，最后可自主選在銀行間市場(chǎng)或交易所發(fā)行。

而一財(cái)此前也曾報(bào)道，除了傳統(tǒng)的央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)在競(jìng)相推動(dòng)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的“自由化”進(jìn)程，一向在資產(chǎn)證券化市場(chǎng)上表現(xiàn)“稍遜”的保監(jiān)會(huì)也已經(jīng)于去年年中向保險(xiǎn)資管公司下發(fā)《項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃試點(diǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管口徑》，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資管通過(guò)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃發(fā)展保險(xiǎn)資管公司的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

起步中的資產(chǎn)證券化

所謂信貸資產(chǎn)證券化，就是銀行把信貸資產(chǎn)打包，通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取現(xiàn)金。通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化，銀行可以騰挪出更多資金用于發(fā)展更多業(yè)務(wù)。如果仿效國(guó)外的做法，甚至一些壞帳也可通過(guò)打包證券化來(lái)處理，也就是常說(shuō)的次級(jí)債券。

中國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)始于2005年。國(guó)開(kāi)行和建行分別進(jìn)行了信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化。但隨著美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)，ABS一度叫停，隨后在 2012年再度啟動(dòng)相關(guān)試點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)想要發(fā)行ABS，需要分別向銀監(jiān)會(huì)和央行取得“資格審批”和“項(xiàng)目審批”，并獲批相應(yīng)的發(fā)行額度。

目前，資產(chǎn)支持證券（ABS）正在中國(guó)如火如荼地發(fā)展，據(jù)中金宏觀團(tuán)隊(duì)整理，2014 年全國(guó)ABS總發(fā)行量3264 億元，較2013年增長(zhǎng)10倍以上。

其中，銀行發(fā)起的信貸資產(chǎn)證券化占主導(dǎo)。信貸資產(chǎn)支持證券是發(fā)行量最大的資產(chǎn)證券化品種，2014 年底占整個(gè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的82%。而信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是銀行發(fā)放給企業(yè)的貸款，住房抵押貸款支持證券（MBS）比例不高，其他基礎(chǔ)資產(chǎn)包括不良貸款、汽車(chē)貸款、信用卡應(yīng)收款等。

不過(guò)，ABS在中國(guó)仍處于起步階段。截至2014年底，中國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量?jī)H占到整個(gè)債券市場(chǎng)存量的2.5%。相比之下，美國(guó)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占到整個(gè)美國(guó)債券市場(chǎng)的四分之一，高峰的2007年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量占整個(gè)債券市場(chǎng)存量的35%。

ABS在繁榮金融市場(chǎng)的同時(shí)，也將風(fēng)險(xiǎn)蔓延至整個(gè)金融系統(tǒng)。2008年的金融危機(jī)正是由于次級(jí)貸等不良貸款被打包發(fā)售，最終風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)引起金融海嘯。

此前，路透曾援引消息人士稱(chēng)，銀行可能通過(guò)資產(chǎn)證券化消化日益攀升的不良貸款，計(jì)劃加大將不良貸款與金融產(chǎn)品捆綁銷(xiāo)售的力度。