我們?cè)谏现艿膱?bào)告《中級(jí)反彈：來(lái)了，然后呢》中提出了中級(jí)反彈夭折的四大風(fēng)險(xiǎn)隱患，其中包括“三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再下臺(tái)階，上市公司利潤(rùn)大幅低于預(yù)期”。那么，剛剛公布的三季度6.9%的經(jīng)濟(jì)增速是否意味著本次反彈的夭折呢？從以下維度觀察，三季度破7%不是反彈的終結(jié)者：

1. 短期內(nèi)，情緒是決定反彈力度的最關(guān)鍵變量，6.8%是影響市場(chǎng)情緒的重要闕值，破7早在市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)之中，市場(chǎng)對(duì)三季度GDP增速的預(yù)測(cè)眾數(shù)為6.8%。因此，6.9%已經(jīng)是“超預(yù)期”，不改市場(chǎng)情緒修復(fù)的趨勢(shì)。

2. 經(jīng)濟(jì)整體下行壓力增加，但結(jié)構(gòu)的優(yōu)化還在繼續(xù)，支撐結(jié)構(gòu)性反彈延續(xù)：前三季度第三產(chǎn)業(yè)增加值比重較上半年增長(zhǎng)2.3個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)貢獻(xiàn)率58.4%，比去年同期高9.3個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村居民可支配收入增速高于城鎮(zhèn)居民，城鄉(xiāng)居民收入倍差縮??；前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)10.5%，其中全國(guó)網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)36.2%；前三季度單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值耗能同比下降5.7%。

3. 三季度業(yè)績(jī)預(yù)告比想象中好一些：盡管前三季度工業(yè)增加值較二季度小幅回落，但上市公司三季報(bào)預(yù)告比市場(chǎng)預(yù)期中略好；相比中報(bào)業(yè)績(jī)，前三季度創(chuàng)業(yè)板凈利同比上升2.4%，中小板微降1.4%；盡管創(chuàng)業(yè)板單季凈利增速均有所回落，但行業(yè)龍頭盈利依然維持高增長(zhǎng)，個(gè)股分化明顯。

4. 三季度數(shù)據(jù)暗示四季度可以高度期待的兩件事：穩(wěn)增長(zhǎng)繼續(xù)加碼與貨幣政策繼續(xù)寬松。前三季度基建投資增速18.1%，9月僅14.2%，穩(wěn)增長(zhǎng)依然有空間；CPI漲幅放緩，PPI連續(xù)43個(gè)月為負(fù)，貨幣政策寬松空間擴(kuò)大。

反彈剛剛開(kāi)始，仍在繼續(xù)，我們對(duì)于中級(jí)反彈的三個(gè)觀測(cè)信號(hào)依然在證真中，不會(huì)被破7扼殺在搖籃里；反彈也不會(huì)一蹴而就，市場(chǎng)情緒在修復(fù)，心理陰影面積在縮小，但內(nèi)外隱患還在，限制反彈持續(xù)性與高度。

關(guān)于具體配置策略，我們認(rèn)為：

• 結(jié)構(gòu)上，我們依然堅(jiān)持8月份以來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)搭臺(tái)、主題伴奏、成長(zhǎng)唱戲”的觀點(diǎn)。
• 節(jié)奏上，搶反彈宜早不宜晚，抓住加息前的窗口期。
• 主題上，關(guān)注有政策支持、持續(xù)事件催化、高景氣行業(yè)、業(yè)績(jī)安全墊的六大主題性投資機(jī)會(huì)：

1）新能源汽車(chē)與充電樁；

2）上海迪士尼樂(lè)園與北京環(huán)球影城；

3）中國(guó)制造2025系列；

4）大數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)安全；

5）養(yǎng)老服務(wù)與二胎政策；

6）海綿城市與地下管廊。

來(lái)源：民生證券

您的企業(yè)有沒(méi)有這樣的困惑：

同樣是做企業(yè)，為什么有的企業(yè)賺錢(qián)了，而有的企業(yè)卻虧錢(qián)了？

同樣是一個(gè)行業(yè)，為什么有的企業(yè)賺錢(qián)很多而且輕松，而有的企業(yè)賺錢(qián)不多而且費(fèi)勁？

同樣是一樣賺錢(qián)的企業(yè)，為什么有的企業(yè)財(cái)富實(shí)現(xiàn)上體現(xiàn)了乘數(shù)效應(yīng)，而有的企業(yè)卻僅體現(xiàn)加法效應(yīng)？

為什么有了財(cái)富卻富不過(guò)三代？

讓《企業(yè)財(cái)富工場(chǎng)特訓(xùn)營(yíng)》告訴你答案！

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