銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：凡一個(gè)業(yè)界基本接受的理論，基本包含以下六個(gè)環(huán)節(jié)：假設(shè)條件、設(shè)計(jì)原理、數(shù)據(jù)采樣、算法模型、計(jì)算結(jié)果、實(shí)際操作。下面對(duì)美林投資時(shí)鐘理論的六個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行解析。

　　在假設(shè)條件上，美林提出的投資時(shí)鐘理論使用了三個(gè)最基本的假設(shè)。假設(shè)一：經(jīng)濟(jì)有周期，且每個(gè)周期可分為四個(gè)階段，分別是復(fù)蘇、擴(kuò)張、滯脹和收縮。假設(shè)二：每個(gè)經(jīng)濟(jì)階段對(duì)應(yīng)有最優(yōu)的資產(chǎn)大類。如在復(fù)蘇階段，股票是優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)。假設(shè)三：不同行業(yè)在不同周期中表現(xiàn)各異。如在復(fù)蘇階段，金融、房地產(chǎn)、耐用消費(fèi)品等股票表現(xiàn)優(yōu)越。

　　在設(shè)計(jì)原理上，美林依據(jù)市場(chǎng)均衡理論，結(jié)合美國(guó)式的市場(chǎng)條件，在經(jīng)歷多時(shí)期數(shù)據(jù)檢驗(yàn)后，從眾多要素變量中選用了極為簡(jiǎn)單的“產(chǎn)出——價(jià)格”以判斷經(jīng)濟(jì)周期階段。

　　在數(shù)據(jù)采樣上，主要由GDP數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)判斷經(jīng)濟(jì)周期。

　　在算法模型上，采用簡(jiǎn)單對(duì)比方法對(duì)價(jià)格進(jìn)行處理，采用產(chǎn)出缺口方法對(duì)產(chǎn)出進(jìn)行處理。

　　在計(jì)算結(jié)果上，能夠給出一國(guó)在經(jīng)濟(jì)周期中所處的具體階段。

　　在實(shí)際操作上，能夠給出每個(gè)經(jīng)濟(jì)階段下最優(yōu)資產(chǎn)大類，并給出優(yōu)勢(shì)行業(yè)及行業(yè)內(nèi)的股票。

　　從上面對(duì)美林式投資時(shí)鐘理論的解析中，可以總結(jié)出投資時(shí)鐘的四點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)：

　　第一是比較嚴(yán)密的邏輯性。邏輯性的最大特點(diǎn)是一致性。在假設(shè)的基礎(chǔ)上，未來(lái)可以從原點(diǎn)推出，并與事實(shí)基本吻合，其有效性及普適性同時(shí)也被市場(chǎng)廣泛接受。投資時(shí)鐘理論的基本邏輯包括其采用的假設(shè)條件和設(shè)計(jì)原理。

　　第二是比較嚴(yán)密的自洽性。所謂自洽有兩個(gè)解釋，一個(gè)是歷史與未來(lái)的相互自洽，也就是歷史對(duì)未來(lái)的推斷、未來(lái)對(duì)歷史的解釋。另一個(gè)是外延自洽和內(nèi)生自洽，也就是層層計(jì)算推斷中，采用數(shù)據(jù)和算法的相互自洽。投資時(shí)鐘理論的自洽性體現(xiàn)在其數(shù)據(jù)采用和算法模型上。

　　第三是比較寬泛的擴(kuò)展性。所謂擴(kuò)展，就是在原基礎(chǔ)上，具備廣泛的復(fù)制性和很強(qiáng)的穩(wěn)定性。在投資時(shí)鐘理論的框架下，可以演變出更多的策略，比如抗通脹或抗緊縮的策略、針對(duì)性的行業(yè)策略等。此外，對(duì)市場(chǎng)收益等指標(biāo)的真實(shí)反映及簡(jiǎn)單、可操作性等也折射出寬泛的擴(kuò)展性。投資時(shí)鐘理論的擴(kuò)展性體現(xiàn)在其計(jì)算結(jié)果和實(shí)際操作上。

　　第四是完備性。這里的完備性不是指數(shù)學(xué)上定理從公理推出，而是指在金融領(lǐng)域里在正常條件下，市場(chǎng)上無(wú)論是存續(xù)的還是新上市的所有投資工具，都可以被包含在樣本取樣的范圍內(nèi)。

　　投資時(shí)鐘正是具備了這些良好的基礎(chǔ)條件，才得以在國(guó)際上得到普遍的接受和推廣。當(dāng)然，每個(gè)國(guó)家有自身的特點(diǎn)。在滿足基本原則的前提下，以市場(chǎng)檢驗(yàn)為唯一標(biāo)準(zhǔn)，制作出我國(guó)特色的投資時(shí)鐘ETF指數(shù)，這才是我們最大的目的。 

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