OTCBB市場(chǎng)的全稱(chēng)叫做OvertheCounterBulletinBoard，即場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)，是一個(gè)能夠提供實(shí)時(shí)的股票交易價(jià)和交易量的電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)，開(kāi)通于1990年，主要是為了便于交易并加強(qiáng)柜臺(tái)交易市場(chǎng)的透明度。由于OTCBB是由NASDAQ的管理者全美券商協(xié)會(huì)（NASD）管理，并且OTCBB的股票也是由做市商（MarketMakers）通過(guò)納斯達(dá)克工作站II進(jìn)行報(bào)價(jià)，所以很多人包括一些媒體把OTCBB錯(cuò)誤地等同于納斯達(dá)克市場(chǎng)。事實(shí)上，兩者有著本質(zhì)上的差別。OTCBB是一個(gè)完全不同于納斯達(dá)克的獨(dú)立市場(chǎng)，它既不是納斯達(dá)克市場(chǎng)，也不是其一部分或者所謂的納斯達(dá)克副板?！　±^1999年底國(guó)內(nèi)企業(yè)美國(guó)上市的上一波浪潮之后，2002年下半年開(kāi)始，出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)民企海外買(mǎi)殼上市的又一波熱潮，新亞洲食品、山東宏智、托普、藍(lán)帶啤酒、天獅國(guó)際、中國(guó)汽車(chē)系統(tǒng)等企業(yè)紛紛通過(guò)買(mǎi)殼登陸海外資本市場(chǎng)。與此同時(shí)，以美國(guó)沃特財(cái)務(wù)公司為代表的一批提供買(mǎi)殼服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，正在通過(guò)媒體大力宣傳到海外買(mǎi)殼上市的種種好處。舉例而言，本周就有國(guó)內(nèi)證券類(lèi)的媒體開(kāi)始吹捧借殼上市的好處，我認(rèn)為極有必要針對(duì)這個(gè)問(wèn)題提出比較全面的看法?！　∧敲矗降资裁词琴I(mǎi)殼上市？買(mǎi)殼上市，又稱(chēng)反向收購(gòu)（ReverseMerger），是指一家非上市公司（買(mǎi)殼公司）通過(guò)收購(gòu)一些業(yè)績(jī)較差、籌資能力弱化的上市公司（殼公司）來(lái)取得上市的地位，然后通過(guò)“反向收購(gòu)”的方式注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。買(mǎi)殼上市的操作方式是：買(mǎi)殼公司與一家上市的殼公司議定有關(guān)反向收購(gòu)的條件；殼公司向買(mǎi)殼公司定向增發(fā)股票；買(mǎi)殼公司的資產(chǎn)注入殼公司而成為其子公司，但買(mǎi)殼公司的股東是殼公司事實(shí)上的控股股東。它是美國(guó)1934年以來(lái)開(kāi)始實(shí)行的一種簡(jiǎn)捷的合法上市方法。與以IPO直接上市相比，買(mǎi)殼上市的優(yōu)點(diǎn)在于可以用很低的成本在很短的時(shí)間內(nèi)100％保證上市，避免了直接上市的高昂費(fèi)用與不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。從時(shí)間上講，甚至不到兩個(gè)星期就可以完成,在不到三十天的時(shí)間內(nèi)就可以交易。從成本上講,一個(gè)空殼公司的價(jià)格可以低至五六萬(wàn)美元，高至幾十萬(wàn)美元，加上律師費(fèi)及審計(jì)費(fèi)等會(huì)在50－90萬(wàn)美元不等，而IPO的前期成本就有150萬(wàn)美元左右，而且能否成功上市沒(méi)有保證。　　然而，在買(mǎi)殼上市“多快好省”的背后，卻有著不為人所知的騙局。買(mǎi)殼上市到底成效如何？背后的陷阱是什么？本文將以赴美國(guó)上市為例，指出國(guó)內(nèi)企業(yè)海外買(mǎi)殼上市的誤區(qū)，揭開(kāi)中介公司買(mǎi)殼上市的騙局，以期國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)不再重蹈海外買(mǎi)殼上市之覆轍?！　『芏嘀袊?guó)民企在所謂的美國(guó)納斯達(dá)克上市，并不是在真正的納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，而是在OTCBB市場(chǎng)上市，OTCBB是一個(gè)完全不同于NASDAQ的獨(dú)立市場(chǎng)?！　TCBB市場(chǎng)的全稱(chēng)叫做OvertheCounterBulletinBoard，即場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)，是一個(gè)能夠提供實(shí)時(shí)的股票交易價(jià)和交易量的電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)，開(kāi)通于1990年，主要是為了便于交易并加強(qiáng)柜臺(tái)交易市場(chǎng)的透明度。由于OTCBB是由NASDAQ的管理者全美券商協(xié)會(huì)（NASD）管理，并且OTCBB的股票也是由做市商（MarketMakers）通過(guò)納斯達(dá)克工作站II進(jìn)行報(bào)價(jià)，所以很多人包括一些媒體把OTCBB錯(cuò)誤地等同于納斯達(dá)克市場(chǎng)。事實(shí)上，兩者有著本質(zhì)上的差別。OTCBB是一個(gè)完全不同于納斯達(dá)克的獨(dú)立市場(chǎng)，它既不是納斯達(dá)克市場(chǎng)，也不是其一部分或者所謂的納斯達(dá)克副板。　　OTCBB只是一個(gè)會(huì)員報(bào)價(jià)媒介，并不是發(fā)行公司掛牌服務(wù)機(jī)構(gòu)，與納斯達(dá)克相比，OTCBB既沒(méi)有掛牌（listing）條件和標(biāo)準(zhǔn)，也不提供自動(dòng)交易執(zhí)行體系，也不與證券發(fā)行公司保持聯(lián)系，對(duì)做市商的義務(wù)也與納斯達(dá)克不同?！　∨c納斯達(dá)克相比，OTCBB以門(mén)檻低而取勝，它對(duì)企業(yè)基本沒(méi)有規(guī)?；蛴系囊螅灰腥陨系脑焓猩淘笧樵撟C券做市，企業(yè)股票就可以到OTCBB市場(chǎng)上流通了。那些既達(dá)不到在納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)（NationalMarket）或紐約證券交易所（NYSE）、美國(guó)證券交易所（AMEX）等主板市場(chǎng)掛牌交易的條件，也達(dá)不到在納斯達(dá)克小資本市場(chǎng)（SmallCap）上掛牌上市要求的公司的股票，往往在OTCBB市場(chǎng)上交易。截至2004年5月底，在OTCBB上交易的證券約3300種，做市商235個(gè)。由于這個(gè)市場(chǎng)上充斥著很多由于各種原因而形成的很便宜的殼公司，因此，許多中介機(jī)構(gòu)紛紛游說(shuō)中國(guó)企業(yè)到此上市?！　∪欢?，因?yàn)閲?guó)人對(duì)海外資本市場(chǎng)的不了解以及求上市心切，很多中介機(jī)構(gòu)借此混淆納斯達(dá)克和OTCBB的概念，將OTCBB上市等同于納斯達(dá)克上市。比如，美國(guó)世界銀行聯(lián)合投資集團(tuán)就在其中文網(wǎng)站上大講納斯達(dá)克上市，將OTCBB其納斯達(dá)克混為一談。該集團(tuán)稱(chēng)自己是世界銀行集團(tuán)成員之一，如果該公司不是在有意混淆視聽(tīng)的話(huà)，其真實(shí)水平很值得懷疑。連概念都搞不清的人卻要幫別人去上市，其后果可想而知。　　事實(shí)上，主流的國(guó)際投行從來(lái)不會(huì)推薦中國(guó)公司去OTCBB買(mǎi)殼，只是一些中介機(jī)構(gòu)利用中國(guó)企業(yè)缺乏經(jīng)驗(yàn)，從中漁利。他們往往手里已經(jīng)持有大量的殼資源，為了將手中的殼推銷(xiāo)出去，收回成本，往往不擇手段，把到OTCBB買(mǎi)殼上市描述得天花亂墜，說(shuō)成是到納斯達(dá)克上市，而事實(shí)遠(yuǎn)非如此?！　TCBB并不是一個(gè)好的融資場(chǎng)所，融資功能極為弱化，對(duì)企業(yè)知名度有負(fù)面影響。　　納斯達(dá)克、AMEX、NYSE等主板市場(chǎng)對(duì)掛牌有嚴(yán)格要求，一旦企業(yè)不能滿(mǎn)足相關(guān)條件，就會(huì)面臨摘牌和退市的處罰，OTC市場(chǎng)由此而生，那些從納斯達(dá)克等主板市場(chǎng)退市或達(dá)不到在主板市場(chǎng)掛牌條件的證券即在此交易。因此可以說(shuō)，OTCBB出身卑微，難免給人以“貧民收容所”的印象。在OTCBB上很少有大機(jī)構(gòu)投資者，而多以小型基金與個(gè)人投資者為主，其股票流通性較差，大約一半的股票處于停止交易狀態(tài)，主要是幾個(gè)做市商在相互交易，平均股價(jià)僅有9分錢(qián)。有中介機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)購(gòu)買(mǎi)這種空殼公司，然后倒手賣(mài)出。想借殼的中國(guó)企業(yè)，花三四十萬(wàn)美元，即可買(mǎi)到一個(gè)殼?！　∵@些都使得在此買(mǎi)殼上市的公司無(wú)法從內(nèi)心里產(chǎn)生在主板市場(chǎng)上市的榮耀感，反而會(huì)感到有損企業(yè)聲譽(yù)。尤其是原本業(yè)績(jī)不錯(cuò)的企業(yè)，在此買(mǎi)殼往往會(huì)降低其在投資者心目中的地位。雖然OTCBB上市的中國(guó)有限通信公司（OTC:CCCI，目前股價(jià)：0.47左右）的美國(guó)董事Raney認(rèn)為，“大家都知道OTCBB不具權(quán)威性，但是在中國(guó)，這相當(dāng)于打上了美國(guó)記號(hào)，對(duì)他們來(lái)說(shuō)這是件很光榮的事?！钡珜?shí)際上，到底光不光榮，只有OTCBB上市企業(yè)的老總心里最清楚。在OTCBB上市的中國(guó)企業(yè)，比較早的如深圳中貿(mào)網(wǎng)、世紀(jì)永聯(lián)（后更名為時(shí)力永聯(lián)）等，其知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法與搜狐、網(wǎng)易相媲美，而其總裁們亦難有張朝陽(yáng)、丁磊們般自信風(fēng)光?！　侀_(kāi)虛榮的面子問(wèn)題不談，從融資功能上講，OTCBB也不是個(gè)好的選擇，因?yàn)镺TCBB基本上沒(méi)有融資功能。從買(mǎi)殼上市的過(guò)程來(lái)看，買(mǎi)殼并不等于融資，買(mǎi)殼的過(guò)程不會(huì)帶來(lái)任何新資金的流入，除非殼公司本身有大量現(xiàn)金并同意以股份置換的方式完成交易。企業(yè)想要通過(guò)買(mǎi)殼融資就需要通過(guò)后續(xù)的融資策略，比如定向私募或者二次發(fā)行等。而在美國(guó)，相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)超過(guò)100萬(wàn)美元的私募有較多限制，而OTCBB上的平均股價(jià)0.09美元使得二次發(fā)行亦融不到多少資。這使得最終能在OTCBB上實(shí)現(xiàn)融資的公司屈指可數(shù)。中國(guó)上市較早的時(shí)力永聯(lián)是在OTCBB上融到資的為數(shù)不多的企業(yè)之一，但其董事長(zhǎng)兼技術(shù)總監(jiān)趙曉俠仍坦言：“如果僅僅為融資而來(lái)，在目前環(huán)境下到OTC上市毫無(wú)意義”，“投資者都已變得十分謹(jǐn)慎，而在NASDAQ主板有的是風(fēng)險(xiǎn)小、收益好的企業(yè)，沒(méi)有什么業(yè)績(jī)的OTC公司若想公開(kāi)增發(fā)股份很難成功”?！　腛TCBB升級(jí)到納斯達(dá)克路漫漫。　　有的中介機(jī)構(gòu)把OTCBB稱(chēng)為納斯達(dá)克的副板市場(chǎng)，并大力宣傳以后可以從OTCBB升入納斯達(dá)克市場(chǎng)。實(shí)際上，美國(guó)相關(guān)法律規(guī)定，企業(yè)滿(mǎn)足下列條件可向NASD提出申請(qǐng)升入納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)：（1）企業(yè)的凈資產(chǎn)達(dá)到500萬(wàn)美元或年稅后利潤(rùn)超過(guò)75萬(wàn)美元或市值達(dá)5000萬(wàn)美元；（2）流通股達(dá)100萬(wàn)股；（3）最低股價(jià)為4美元；（4）股東超過(guò)300人；（5）有3個(gè)以上的做市商等?！　∈聦?shí)上，的確有業(yè)績(jī)好的企業(yè)從OTCBB升級(jí)到納斯達(dá)克或者美國(guó)證券交易所（AMEX），實(shí)現(xiàn)從丑小鴨到白天鵝的蛻變。比如大名鼎鼎的微軟，就是從OTC市場(chǎng)上升到納斯達(dá)克的。國(guó)內(nèi)也有一家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了這種蛻變，那就是AXM制藥公司(AMEX:AXJ），這個(gè)生產(chǎn)抗生素和護(hù)膚品的廠家在OTCBB買(mǎi)殼上市后通過(guò)3次私募籌到了740萬(wàn)美元，并且與SunkistGrowers公司簽訂了特許協(xié)議，以新奇士的名義在中國(guó)生產(chǎn)維生素，其股票也從OTCBB升入美國(guó)證券交易所，股價(jià)現(xiàn)在約4美元左右?！　〔贿^(guò)，并不是所有在OTCBB上的中國(guó)企業(yè)都能像AXM那樣最終蛻變成白天鵝。僅是一條股價(jià)最低4美元的限制這就把OTCBB上到大多數(shù)企業(yè)擋在了納斯達(dá)克之外，因?yàn)樵贠TCBB約75％的股票處于5美元之下?！　∨cAXM的蛻變相反，許多曾經(jīng)在OTCBB上輝煌過(guò)的“中國(guó)神話(huà)”如今都已經(jīng)變成了“昨日黃花”，一度的“明星股”時(shí)力永聯(lián)、藍(lán)點(diǎn)軟件曾股價(jià)高達(dá)二十多美元，但現(xiàn)在卻已與股無(wú)異，多數(shù)中國(guó)企業(yè)在OTCBB的股價(jià)不足0.5美元?！　?duì)于愛(ài)面子的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，從OTCBB升級(jí)到納斯達(dá)克主板固然是從丑小鴨到白天鵝的蛻變，但這條路并非像中介機(jī)構(gòu)描述得那么簡(jiǎn)單，除非企業(yè)本身就是白天鵝。不過(guò)，話(huà)又說(shuō)回來(lái)，如果本身就是白天鵝，何必先把自己偽裝成丑小鴨呢？　　希望中國(guó)企業(yè)切勿因?yàn)楹么笙补Χ呱腺I(mǎi)殼上市的歧途?！　≡贠TCBB上市不等于掛牌（listing），幾十萬(wàn)美元買(mǎi)到的只是一紙?zhí)撁！　∮捎趪?guó)內(nèi)股票發(fā)行后即獲得上市資格，因此，我們會(huì)把上市和掛牌等同，而在美國(guó)，上市和掛牌是兩個(gè)截然不同的概念。　　上市是指已經(jīng)發(fā)行或擁有外部股票的公司把自己變成一個(gè)公眾公司，其股票可以在公開(kāi)的市場(chǎng)上進(jìn)行交易，這個(gè)市場(chǎng)可以是NYSE、AMEX和NASDAQ等主板市場(chǎng)，也可以是OTCBB、PinkSheets等低層次的柜臺(tái)交易市場(chǎng)；而掛牌是指公司符合一定掛牌條件后，通過(guò)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的審核批準(zhǔn)，在提供掛牌服務(wù)的機(jī)構(gòu)如NYSE、AMEX和NASDAQ等掛牌。　　通過(guò)前面對(duì)OTCBB的介紹，我們知道，OTCBB并不是發(fā)行商的掛牌服務(wù)機(jī)構(gòu)，而只是一個(gè)會(huì)員報(bào)價(jià)系統(tǒng)，OTCBB沒(méi)有掛牌上市的條件和標(biāo)準(zhǔn)，它也不和上市公司有任何關(guān)系?？梢哉f(shuō)，OTCBB沒(méi)有提供掛牌服務(wù)的資格，它只是一個(gè)報(bào)價(jià)的媒介?！　∫虼耍贠TCBB上市的企業(yè)，不是真正的掛牌上市公司，只能叫做在柜臺(tái)交易市場(chǎng)交易，由幾個(gè)做市商互相交易，不是真正意義上的上市公司，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）亦不承認(rèn)其上市公司地位?！　∷裕髽I(yè)花幾十萬(wàn)美元買(mǎi)來(lái)的只是一紙?zhí)撁?，并且還得為此支付每年10－20萬(wàn)美元的審計(jì)等各項(xiàng)維持費(fèi)用。加之OTCBB幾乎沒(méi)有融資功能，這使得相對(duì)較低的買(mǎi)殼成本和后續(xù)費(fèi)用也顯得很高?！　∫虼?，除非是做戰(zhàn)略投資，否則在境外單獨(dú)買(mǎi)殼并不值得，特別是在OTCBB市場(chǎng)?！　∧壳皣?guó)內(nèi)企業(yè)海外買(mǎi)殼上市其實(shí)是在變相規(guī)避?chē)?guó)家政策管制，打擦邊球?！　『Ｍ赓I(mǎi)殼上市除了上述種種誤區(qū)和陷阱，還存在政策上的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?，?guó)內(nèi)至今尚未有政策允許中國(guó)企業(yè)在海外借殼上市，相反，國(guó)家從1993年以來(lái)，先后發(fā)布了《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)到境外公開(kāi)發(fā)行股票和上市存在的問(wèn)題的報(bào)告》、《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行股票和上市審批程序的函》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于暫停收購(gòu)境外企業(yè)和進(jìn)一步加強(qiáng)境外投資管理的通知》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》等一系列規(guī)定。這些規(guī)定中明文規(guī)定：“禁止境內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)境外上市公司控股股權(quán)的方式，進(jìn)行買(mǎi)殼上市”。　　因此，一批中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)開(kāi)始另尋它路，繞道海外買(mǎi)殼上市，其始作俑者是裕興電腦。此后，先注冊(cè)一家海外控股公司（比如在英屬維爾京群島），然后用這家海外公司支付巨額現(xiàn)金收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，成為國(guó)內(nèi)企業(yè)的控股母公司,再用這家海外公司在海外市場(chǎng)買(mǎi)殼上市便成了企業(yè)的普遍做法。因?yàn)椴粚儆谥苯由鲜?，因此，不必?jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，又由于不是境內(nèi)企業(yè)收購(gòu)海外上市公司，因此不受到1993年以來(lái)的一系列規(guī)定的限制?！　】梢哉f(shuō)，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市是在打政策的“擦邊球”，在繞道的過(guò)程中亦有很多不規(guī)范甚至違法的行為產(chǎn)生（比如地下錢(qián)莊），若為投資者知曉，該上市公司必遭遺棄?！　】梢?jiàn)，中介機(jī)構(gòu)所鼓吹的到美國(guó)納斯達(dá)克上市，只不過(guò)是偷換概念。中介機(jī)構(gòu)所謂的納斯達(dá)克或者納斯達(dá)克副板實(shí)際是與納斯達(dá)克完全分離和有本質(zhì)不同的OTCBB市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上，充斥著幾美分的股票和空殼，幾乎融不到什么資，而且還要付出買(mǎi)殼費(fèi)用以及其后的維持費(fèi)用，更重要的是，在這里上市并不是真正意義上的上市掛牌公司，其上市公司地位得不到美國(guó)證券交易所的承認(rèn)。而且，從這個(gè)市場(chǎng)升到納斯達(dá)克市場(chǎng)的可能性并不大，對(duì)于一般中國(guó)企業(yè)而言，登陸納斯達(dá)克并非易事，在一定程度上可以說(shuō)是水中望月鏡中觀花。更為嚴(yán)重的是，目前在操作上存在一定的違法性，并不為國(guó)家政策所允許和支持。　　因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)的管制，每年1000家申請(qǐng)上市的企業(yè)中僅有1/10能獲得上市資格，而且至今民企尚未取得與國(guó)企同等的地位。對(duì)于大多數(shù)民企來(lái)講，上市仍然是一個(gè)可望而不可及的夢(mèng)。加之目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)券商傾向于做國(guó)企上市的大項(xiàng)目，而對(duì)民企的中小規(guī)模不屑一顧，更使得民企在國(guó)內(nèi)上市難上加難。同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于海外資本市場(chǎng)和買(mǎi)殼上市不太了解，加上虛榮心作怪，急于求成，為很多中介機(jī)構(gòu)提供了投機(jī)漁利的機(jī)會(huì)，從而導(dǎo)致海外買(mǎi)殼上市熱潮再起?！　∥以谶@里要提醒那些想要海外買(mǎi)殼上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)，不要為中介機(jī)構(gòu)的花言巧語(yǔ)所蒙騙，不要夢(mèng)想通過(guò)“資本運(yùn)作”一蹴而就，不要一味為上市而上市，否則將得不償失，悔之不及。踏踏實(shí)實(shí)地發(fā)展壯大自己才是最根本的道路?！　≡趪?guó)內(nèi)股市大門(mén)緊閉之時(shí)，OTCBB（場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)）卻打開(kāi)了海外上市的另一扇窗。現(xiàn)在越來(lái)越多的企業(yè)正在通過(guò)這條捷徑登陸海外證券市場(chǎng)。據(jù)筆者了解，中國(guó)企業(yè)到OTCBB上市最早可以追溯到1997年CTC化妝品控股公司完成反向并購(gòu)買(mǎi)殼上市，后來(lái)比較著名的例子有北京世紀(jì)永聯(lián)（后更名為時(shí)力永聯(lián)，下同）、深圳中貿(mào)網(wǎng)、深圳藍(lán)點(diǎn)軟件、深圳明華集團(tuán)、托普、中國(guó)有線(xiàn)通信公司、AXM制藥公司、天獅國(guó)際、上海四方、中國(guó)汽車(chē)系統(tǒng)等。那么，這些企業(yè)是否從OTCBB市場(chǎng)上獲益并成功融資了呢？是否如愿以?xún)數(shù)厣肓思{斯達(dá)克主板市場(chǎng)？答案顯然是否定的?！　∠旅鎸?duì)在OTCBB上市的中國(guó)企業(yè)的過(guò)去和現(xiàn)在作一簡(jiǎn)要總結(jié)，以讓準(zhǔn)備和想要在OTCBB買(mǎi)殼上市的中國(guó)企業(yè)更清楚了解OTCBB的真相?！　∽钤缭贠TCBB上市的中國(guó)企業(yè)CTC化妝品控股公司（CTCCosmeticsHoldings），曾在1997年完成反向兼并（OTC：CTHI），但其1999年因未滿(mǎn)足NASD的相關(guān)要求而從OTCBB摘牌，現(xiàn)在該公司已不復(fù)存在。后來(lái)上市的幾家中國(guó)公司，情況亦不樂(lè)觀?！　∈兰o(jì)永聯(lián)（OTC:FRLK），1999年11月與美國(guó)在內(nèi)華達(dá)州注冊(cè)的“LightEnergyManagementInc.”達(dá)成買(mǎi)殼協(xié)議，從而在OTCBB上市，一度受到媒體的追捧和關(guān)注，其股價(jià)也曾在上市后的2000年初飆升至將近25美元，但半年后即跌到5美元以下，并一路下跌至現(xiàn)在的0.15美元左右，平均成交量?jī)H有3.5萬(wàn)手左右。　　深圳藍(lán)點(diǎn)軟件（OTC:BLPT），成立于1999年9月，2000年1月即與一家美國(guó)殼公司達(dá)成買(mǎi)殼協(xié)議，并在2個(gè)月后股票正式開(kāi)始交易，一開(kāi)盤(pán)即從6美元升至21美元，成交量達(dá)75萬(wàn)手，但目前其股價(jià)只有0.47美元，平均成交量1.6萬(wàn)手?！　∩钲诿魅A集團(tuán)（OTC:MGHA），于2000年4月買(mǎi)下泛亞達(dá)（PanagraInternationalCorp）殼公司，2001年8月上市，其股價(jià)將近3美元，四個(gè)月之后即跌至0.9美元，現(xiàn)在的股價(jià)約為0.3美元，平均成交量2.7萬(wàn)手。該公司曾計(jì)劃將股本由4000萬(wàn)股擴(kuò)充到2億股，首期以每股2美元的價(jià)格配出3000萬(wàn)股，從而可融得資金6000萬(wàn)美元，不過(guò)據(jù)了解，該集團(tuán)至今尚未從OTCBB融到任何資金?！　⊥衅湛毓桑∣TC:TOPG），2003年1月16日與QuixitInc公司達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，完成買(mǎi)殼上市，不過(guò)該股票一直交易清淡。開(kāi)盤(pán)當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)0.5美元，收于0.6美元，交易量不足3萬(wàn)手。一周后即跌至0.1美元，成交量為0。一年多以來(lái)，股價(jià)一直徘徊在0.15美元左右，成交量大多數(shù)時(shí)候?yàn)?，上市后僅有交易量的5個(gè)月里，交易量最低的為4手，最多的為227手?！　≈袊?guó)汽車(chē)系統(tǒng)（OTC:CAAS）,2003年3月完成買(mǎi)殼上市，上市后交易冷清，上市當(dāng)日股價(jià)3.10美元，成交量?jī)H300手，其歷史最高股價(jià)超過(guò)18美元，不過(guò)現(xiàn)在的股價(jià)約為5美元左右，成交量不足2000手?！　≡谥T多OTCBB的中國(guó)上市公司中，表現(xiàn)最好并修成正果的當(dāng)屬前文所提及的AXM制藥公司（AMEX：AXJ）。該公司股票于2003年3月進(jìn)入到美國(guó)證券交易所（AMEX），股價(jià)現(xiàn)在約為4美元，增長(zhǎng)3倍，平均成交量6萬(wàn)手?！　∫蚱?，在此不對(duì)所有在OTCBB上市的中國(guó)企業(yè)進(jìn)行一一列舉，不過(guò)可以肯定的是，絕大多數(shù)在OTCBB上市的中國(guó)企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)非常一般。在此，筆者對(duì)想要和準(zhǔn)備在OTCBB上市的中國(guó)企業(yè)給出以下忠告：　　第一，先確定自己海外上市出于何種目的。是由來(lái)已久的融資需求還是受中介機(jī)構(gòu)煽動(dòng)而一時(shí)頭腦發(fā)熱？是虛榮心作怪還是戰(zhàn)略投資的需要？　　第二，必須了解清楚OTCBB是怎樣的一個(gè)市場(chǎng)后再作決定。尤其是這個(gè)市場(chǎng)上公司的股價(jià)如何，融資效果如何，升級(jí)到納斯達(dá)克等主板市場(chǎng)的希望多大等等，不要等到上市后再悔之晚矣?！　〉谌?，企業(yè)的盈利能力是確保企業(yè)上市后受到投資者青睞的根本。在股票市場(chǎng)上，有非常多業(yè)績(jī)很好、非常有前景的上市公司，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的股價(jià)飆升絕對(duì)不會(huì)持久，尤其是在OTCBB這樣的柜臺(tái)交易市場(chǎng)上?！　〉谒模绻髽I(yè)最終決定到OTCBB上市，找一個(gè)業(yè)務(wù)能力出色的中介機(jī)構(gòu)會(huì)使上市過(guò)程順利很多，減少不必要的很多麻煩，提高上市效率?！　‰m然在OTCBB買(mǎi)殼上市具有本文開(kāi)頭所述的種種優(yōu)勢(shì)，但天下永遠(yuǎn)沒(méi)有免費(fèi)的午餐，在買(mǎi)殼上市的背后暗藏著許多陷阱和騙局，買(mǎi)殼上市的隱性成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于看上去的幾十萬(wàn)買(mǎi)殼費(fèi)用和后續(xù)費(fèi)用，希望引起國(guó)內(nèi)企業(yè)的注意，三思而后行。