郎咸平公開(kāi)質(zhì)疑長(zhǎng)虹高管有MBO(管理層收購(gòu))的私心問(wèn)題，緣于他今年4月份在上海的一次講座。據(jù)報(bào)道，“講到動(dòng)情之處，郎咸平依然義憤拍案?！?講座中，郎咸平拿起常用的財(cái)務(wù)分析手段，講述了倪潤(rùn)峰的MBO故事，并對(duì)趙勇繼續(xù)變相MBO提出質(zhì)疑。倪潤(rùn)峰的MBO努力，隨著他個(gè)人離開(kāi)長(zhǎng)虹業(yè)已落幕；而對(duì)于輿論上對(duì)趙勇產(chǎn)權(quán)改革的肯定，郎咸平則根據(jù)長(zhǎng)虹與金信系公司的合資進(jìn)行了強(qiáng)烈質(zhì)疑，并認(rèn)為趙勇繼續(xù)走在MBO的路上。5月20日，長(zhǎng)虹剝離部分業(yè)務(wù)成立獨(dú)立子公司——四川長(zhǎng)虹網(wǎng)絡(luò)科技有限責(zé)任公司，試水員工及管理層持股機(jī)制，5年內(nèi)使員工持股達(dá)到20%。郎咸平認(rèn)為這是典型的MBO：以股權(quán)激勵(lì)為招牌，以證券市場(chǎng)為渠道，使國(guó)有資產(chǎn)逐步流向個(gè)人。郎咸平在致一家媒體的電報(bào)中說(shuō)：“據(jù)我所知，4月16日長(zhǎng)虹發(fā)布的2004年年度報(bào)告顯示，共虧損36.81億元。而僅僅晚兩天，長(zhǎng)虹公布的2005年第一季度報(bào)告則顯示，今年前3個(gè)月賺了1.74億元。巨虧過(guò)后剛有一點(diǎn)起色,就迫不及待地推出了這一舉措。這很明顯就是TCL式的MBO?！遍L(zhǎng)虹新聞發(fā)言人劉海中則解釋“這不是MBO”。5月28日，趙勇在北京表示“我不會(huì)回應(yīng)郎咸平，(我們)與MBO有著本質(zhì)的區(qū)別?！遍L(zhǎng)虹把自身相對(duì)成熟的一塊業(yè)務(wù)剝離出來(lái)，成立長(zhǎng)虹網(wǎng)絡(luò)科技有限責(zé)任公司，首次探索員工及管理層持股新機(jī)制，這是在綿陽(yáng)市國(guó)資委批準(zhǔn)的情況下進(jìn)行的體制改革試點(diǎn)?！斑@與MBO有著本質(zhì)的區(qū)別?！壁w勇說(shuō)，MBO必須符合兩個(gè)條件，一是持股，二是控股，但他們是絕不會(huì)控股的。(下文為郎咸平講座內(nèi)容)倪潤(rùn)峰“吸星大法”曲徑通向MBO根據(jù)公開(kāi)資料分析，倪潤(rùn)峰MBO長(zhǎng)虹的企圖是非常明顯的。綜合看來(lái)，倪氏MBO的計(jì)劃分三步。第一步儲(chǔ)備能量，伺機(jī)計(jì)提2001年，倪潤(rùn)峰復(fù)出。當(dāng)年長(zhǎng)虹存貨激增，存貨周轉(zhuǎn)倍數(shù)與同行相比最低，但是存貨跌價(jià)準(zhǔn)備卻維持在很低水平。這一切現(xiàn)象都是不正常的。1998年彩管大戰(zhàn)的時(shí)候，長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款增加是正常的，但是1998以后應(yīng)收賬款不跌反升。長(zhǎng)虹沒(méi)有按照程序計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。2000年，長(zhǎng)虹開(kāi)始從事大量的短期投資業(yè)務(wù)(委托理財(cái))，但是未對(duì)短期投資作任何跌價(jià)準(zhǔn)備。長(zhǎng)虹有大量的應(yīng)收賬款，但是卻不計(jì)提任何應(yīng)收賬款損失準(zhǔn)備，這一切造成長(zhǎng)虹賬面上的虛假繁榮。后來(lái)，計(jì)提款項(xiàng)后，長(zhǎng)虹股價(jià)短期下跌了25%。該計(jì)提的款項(xiàng)不計(jì)提，這是國(guó)企老總MBO的共同特征，包括哈藥、宇通、張?jiān)５榷际沁@樣。倪潤(rùn)峰是想等到MBO時(shí)機(jī)成熟，一起計(jì)提，使長(zhǎng)虹成本上升，造成企業(yè)虧損假象，股價(jià)下跌，企業(yè)凈資產(chǎn)下降，他可以低價(jià)收購(gòu)。第二步轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)，籌備MBO資金有人說(shuō)，倪潤(rùn)峰對(duì)長(zhǎng)虹的功勞很大，接手時(shí)長(zhǎng)虹的總資產(chǎn)不到一個(gè)億，而2004年長(zhǎng)虹的總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到200多億元。但是真的有那么多嗎？有些人說(shuō)，長(zhǎng)虹的總資產(chǎn)從2000年底的166億元上升到2004年6月的218億元，倪潤(rùn)峰的復(fù)出對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值是有貢獻(xiàn)的。真實(shí)的情況是這樣的嗎？我們來(lái)看看倪潤(rùn)峰對(duì)長(zhǎng)虹的貢獻(xiàn)究竟在哪里？在2004年6月長(zhǎng)虹的218億元總資產(chǎn)中,應(yīng)收賬款和存貨這兩個(gè)虛的東西合計(jì)139億元，占了總資產(chǎn)的63%，固定資產(chǎn)只有32億元，就是說(shuō)，長(zhǎng)虹真正能夠看到的東西只有32.2億元，和2000年12月的31.7億元相比只增長(zhǎng)了5000萬(wàn)元?！伴L(zhǎng)虹應(yīng)收賬款和存貨高達(dá)63%，國(guó)有資產(chǎn)虛增，實(shí)際已經(jīng)流失！”倪潤(rùn)峰轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)的“倪氏吸星大法”，共有三式：第一式：虛實(shí)難辨，敵友難分2000年長(zhǎng)虹已有大量的應(yīng)收賬款，2001年應(yīng)收賬款不跌反升。倪潤(rùn)峰在第一次隱退之后，全心考察國(guó)際市場(chǎng)，找到了美裔華人季龍粉和他的電器銷(xiāo)售公司 APEX。2001 年2 月，倪潤(rùn)峰復(fù)職，當(dāng)年9月，長(zhǎng)虹即與APEX簽約合作，借APEX渠道突擊美國(guó)市場(chǎng)。長(zhǎng)虹有80%的應(yīng)收賬款都來(lái)自APEX，而APEX是一家劣跡斑斑的銷(xiāo)售商，主要通過(guò)小額交易建立信譽(yù)，然后用賒賬的方式與供應(yīng)商交易，拖欠了國(guó)內(nèi)多家DVD制造商數(shù)千萬(wàn)美元的貨款。2001年6月，長(zhǎng)虹一高層曾說(shuō)過(guò)不能與APEX合作，早已知悉與APEX的交易風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)年9月,長(zhǎng)虹卻與APEX簽約合作,借APEX渠道突擊美國(guó)市場(chǎng)。長(zhǎng)虹在美國(guó)巨大的銷(xiāo)售量，卻全權(quán)委托APEX，一個(gè)自己的代理處也沒(méi)有。季龍粉每次都能通過(guò)一個(gè)高層拿到貨，這個(gè)高層很可能就是倪潤(rùn)峰。為什么倪在復(fù)出后要選擇與APEX合作？為什么明知APEX早有拖欠貨款前科，仍然與之合作？為什么明知高風(fēng)險(xiǎn)仍然進(jìn)行交易？第一式的結(jié)果就是：APEX有意拖欠貨款，100多億去向不明。第二式：袖里乾坤，暗渡陳倉(cāng)第二式表現(xiàn)為子公司的應(yīng)收賬款大幅度上升。長(zhǎng)虹的一家子公司長(zhǎng)虹新藝因?yàn)槠飘a(chǎn)清算，所以其財(cái)務(wù)情況得以公開(kāi)：長(zhǎng)虹投資1個(gè)億，清算報(bào)告顯示實(shí)收資本8000萬(wàn)元，還有2000萬(wàn)元去向不明。清算報(bào)告指出：長(zhǎng)虹新藝的實(shí)物資產(chǎn)、貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)的所有權(quán)全部轉(zhuǎn)移給四川長(zhǎng)虹，共計(jì)1600萬(wàn)元。長(zhǎng)虹新藝拿著這8000萬(wàn)元去購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)，或者變成存貨、貨幣資產(chǎn)，總共只有1600萬(wàn)元，6400萬(wàn)元資本金去向不明。長(zhǎng)虹向長(zhǎng)虹新藝投資1個(gè)億，損失了8400萬(wàn)元。從清算報(bào)告中看到，長(zhǎng)虹新藝有8000萬(wàn)元的應(yīng)收賬款，但長(zhǎng)虹2003年報(bào)中，在關(guān)聯(lián)方應(yīng)收應(yīng)付款余額項(xiàng)中指明：長(zhǎng)虹對(duì)長(zhǎng)虹新藝無(wú)應(yīng)付賬款。這表明長(zhǎng)虹新藝的8000萬(wàn)元應(yīng)收賬款不來(lái)自長(zhǎng)虹而來(lái)自于第三者，那么這8000萬(wàn)元貨款到底去哪里了呢？我們不知道。這只是長(zhǎng)虹的一家子公司的情況，長(zhǎng)虹有上百家子公司，長(zhǎng)虹資產(chǎn)流失情況可能比我們想象的要嚴(yán)重得多。第三式：天下為盟，互惠互利 2004年以前長(zhǎng)虹委托理財(cái)高達(dá)36.5個(gè)億。但他經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金流從2002年6月后卻是負(fù)的。在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是負(fù)的情況下，長(zhǎng)虹還要拿出36.5個(gè)億去做委托理財(cái)，很不正常，這里面一定有貓膩。 委托理財(cái)?shù)幕乜垡话闶?%左右，36.5個(gè)億可以拿到約4000萬(wàn)元的回扣,還可以有8%~10%的投資收益。委托理財(cái)可以動(dòng)用本金，但在多筆委托理財(cái)中，長(zhǎng)虹均不急于收回本金，而且這些委托理財(cái)都在季報(bào)公布的前一個(gè)星期一起到期，一到期長(zhǎng)虹就續(xù)約，讓證券公司長(zhǎng)期占用該筆資金。受托為長(zhǎng)虹理財(cái)?shù)淖C券公司中，南方證券和漢唐證券均涉嫌挪用客戶(hù)資金被相關(guān)部門(mén)調(diào)查。 這些證券公司在到期前買(mǎi)入長(zhǎng)虹股票，等到期了，8%~10%的收益就成為投資收益，投資收益合并會(huì)計(jì)報(bào)表計(jì)算，在長(zhǎng)虹本期的季報(bào)上，投資收益大幅上升，公布業(yè)績(jī)后股價(jià)上升，證券公司套現(xiàn)離場(chǎng)，然后把股票收益和長(zhǎng)虹分成。 目前已揭露的有南方證券挪用長(zhǎng)虹1.82個(gè)億的本金，漢唐證券也有類(lèi)似的情形。委托理財(cái)業(yè)務(wù)有兩大好處：一是業(yè)績(jī)炒作，將委托理財(cái)收益當(dāng)成投資收益體現(xiàn)在年報(bào)或者季報(bào)上；二是便于在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候通過(guò)金信信托 MBO。第三步尋找資本運(yùn)作伙伴 通過(guò)倪氏三個(gè)吸星大法儲(chǔ)備大量資金，合作伙伴金信系購(gòu)入長(zhǎng)虹股份，只等MBO時(shí)機(jī)成熟，一起計(jì)提，造成虧損假象，打壓股價(jià)，然后倪潤(rùn)峰就低價(jià)收購(gòu)長(zhǎng)虹。 倪潤(rùn)峰想要MBO，必須尋找到像海爾內(nèi)部職工持股會(huì)那樣的運(yùn)作平臺(tái)，長(zhǎng)虹原計(jì)劃2002年6月成立職工持股會(huì),但綿陽(yáng)市政府不允許。于是，尋找到了昔日就有交情的金信系。金信系控制著多家證券公司和基金公司，最擅長(zhǎng)替國(guó)企MBO，比如伊利。 而在長(zhǎng)虹的案例里，金信系的角色原來(lái)是個(gè)炒家，曾經(jīng)參與炒高長(zhǎng)虹股價(jià)，現(xiàn)在它的角色是個(gè)“托兒”。金信受托長(zhǎng)虹MBO之后，長(zhǎng)虹股價(jià)一路走低，顯然意在降低MBO的成本。 但是，隨著季龍粉被拘，倪潤(rùn)峰下課，長(zhǎng)虹的MBO也就告一段落。趙勇三把火繼續(xù)MBO “2004年7月趙勇接任倪潤(rùn)峰，是繼續(xù)MBO的美夢(mèng)，還是長(zhǎng)虹的重生？”經(jīng)過(guò)分析，趙勇的目的依然是MBO。趙勇上任后馬上燒了三把火，分別是現(xiàn)金流、甩掉包袱、邁向未來(lái)。 第一把火——現(xiàn)金流。解決現(xiàn)金流的問(wèn)題，確保資金鏈穩(wěn)定。 第二把火——甩掉包袱。趙勇共計(jì)提了37億的壞賬準(zhǔn)備。他為什么在這個(gè)時(shí)候計(jì)提？我對(duì)他產(chǎn)生了警覺(jué)。趙勇說(shuō)：“我不像倪潤(rùn)峰、張瑞敏，我永遠(yuǎn)不會(huì)被郎咸平抓到的，我做得最正派?！? 第三把火——邁向未來(lái)。長(zhǎng)虹與朝華科技的五家公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，長(zhǎng)虹將由傳統(tǒng)家電向信息家電、IT轉(zhuǎn)型。一家國(guó)企要作如此之轉(zhuǎn)型，其中一定有貓膩。朝華科技不是金信系的公司嗎？看來(lái)昔日情緣并沒(méi)有斷。趙勇說(shuō)：“長(zhǎng)虹要由過(guò)去的產(chǎn)—供—銷(xiāo)的計(jì)劃式流程向銷(xiāo)—產(chǎn)—供的市場(chǎng)化流程轉(zhuǎn)變，逐步朝著獨(dú)立子公司的方向發(fā)展。通過(guò)建立完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)改革?！遍L(zhǎng)虹那么多部門(mén)為什么不叫事業(yè)部而叫子公司呢？用趙勇本人的話(huà)說(shuō)，“就是為各個(gè)業(yè)務(wù)單元預(yù)留了體制改革的可能?！蹦銈兪遣皇怯羞@樣一種感覺(jué)，倪潤(rùn)峰和趙勇是同一個(gè)人，他們都是一步步照著既定的程序向MBO走？ 看看長(zhǎng)虹朝華的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖：長(zhǎng)虹朝華有一個(gè)股東叫新公司管理層，占10%的股份，它沒(méi)出一分錢(qián)，它所需資金將以新設(shè)公司對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的年度經(jīng)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)和公司設(shè)立初期的10%的協(xié)議股權(quán)所得分紅逐年出資到位，真是莫名其妙。朝華科技的每股收益并不好，2004年半年報(bào)顯示，朝華科技當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利497萬(wàn)元，而扣除非經(jīng)常損益后，凈虧損1993萬(wàn)元，這么差的一個(gè)企業(yè)，長(zhǎng)虹為什么要和他合作呢？原來(lái)是長(zhǎng)虹朝華成立后，朝華科技將把上海朝華科技中的所有不賺錢(qián)的分銷(xiāo)業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)剝離到長(zhǎng)虹朝華中。 上海朝華的股東有四個(gè)，朝華集團(tuán)、四川立信、祝劍秋和李磊，祝劍秋在短短兩年半內(nèi)，成功地由5%股權(quán)增持至11.77%。我們發(fā)現(xiàn)朝華科技的控股股東是四川立信，他用低價(jià)轉(zhuǎn)讓了500萬(wàn)股給上海一家叫上?？尚蕾Q(mào)易有限公司的企業(yè)，他為什么要低價(jià)轉(zhuǎn)讓呢？原來(lái)這家公司的大股東就是祝劍秋。 現(xiàn)在明白了，四川立信就是通過(guò)損害中小股民利益的方法，讓合作者祝劍秋賺一筆。所以，我相信同樣的事情也會(huì)發(fā)生在趙勇身上，他們會(huì)把長(zhǎng)虹的法人股賤價(jià)賣(mài)給上海的另一家公司，名字我現(xiàn)在還不知道，你們會(huì)發(fā)現(xiàn)這家公司的大老板將是趙勇，按照趙勇同學(xué)的智慧，他也會(huì)控股90%。趙勇在上個(gè)星期竟然對(duì)外宣布，長(zhǎng)虹朝華要搞MBO試點(diǎn)。趙勇對(duì)外又宣布，長(zhǎng)虹不是搞MBO，是管理層試點(diǎn)收購(gòu)。下一步金信系會(huì)不會(huì)協(xié)助朝華科技收購(gòu)長(zhǎng)虹股份呢？肯定會(huì)，這是我的預(yù)測(cè)。 本報(bào)根據(jù)獲得的郎咸平講座的記錄整理(未經(jīng)郎本人審閱，文內(nèi)數(shù)據(jù)未經(jīng)核實(shí))。